輝達與AMD對資料中心業務的依賴程度差異顯著。截至7月26日的季度，輝達資料中心收入為890億美元，總營收962.21億美元，佔比約92.5%；AMD截至6月27日的季度資料中心收入67億美元，總營收115.36億美元，佔比約58.1%。由於統計口徑不同，AMD的資料中心收入還包含EPYC伺服器處理器，並非純AI收入。

若資料中心業務分別下滑10%和20%，在其他條件不變的情況下，輝達總營收將分別減少約9.25%和18.5%，AMD則分別減少約5.8%和11.6%。從營收集中度看，AMD對資料中心放緩的直接敏感度更低。

但AMD的其他業務未必能形成有效緩衝。其遊戲業務在6月季度同比下滑31%，客戶業務增長23%，嵌入式業務增長19%。若科技行業整體下行，多個終端市場可能同時承壓；反之，若AMD在伺服器和加速器領域取得突破，即使行業支出放緩，仍可能實現增長。

估值方面，截至10月16日，Stock Analysis顯示的輝達過去12個月自由現金流倍數約為41倍，AMD約為106倍。AMD需要未來現金流大幅增長才能支撐這一溢價。持倉資料上，Insider Monkey統計2026年第二季度持有輝達的基金數為285家（此前275家），持有AMD的為164家（此前134家）；Voyager Global增持輝達9%，Southpoint減持AMD6%。截至9月30日，輝達空頭頭寸佔流通股1.3%，AMD為2.4%。

整體而言，在資料中心支出均勻放緩的情景下，AMD的營收敏感度更低，但若非資料中心需求同步惡化或資料中心佔比提升，這一優勢會減弱；輝達敞口更集中，但利潤緩衝更強。後續值得關注的是，AMD的多元化能否在其AI擴張中延續，以及現金流能否跟上股價所隱含的預期。