儲存晶片股自9月高點回落約19%、幾乎回到7月低點之際，瑞銀髮布觀點認為，市場對未來供給增長和競爭加劇的擔憂可能被誇大，板塊在AI基礎設施強勁需求支撐下估值仍具吸引力。該行維持對儲存板塊覆蓋範圍內全部個股的買入評級，並將三星電子列為首選。

估值是瑞銀看多的核心依據之一。其測算顯示，2027—2030年覆蓋範圍（剔除中國長鑫儲存）的平均預估自由現金流收益率約為29%。在瑞銀看來，這一水平意味著近期股價回撥已較充分反映悲觀預期，而現金流回報為估值提供了緩衝。

需求端，瑞銀指出兩類傳統儲存產品正在抵消高頻寬記憶體（HBM）前景的不確定性：一是用於伺服器的DDR5記憶體訂單正持續增長至2027年，背後是AI推理系統部署的拉動；二是輝達的SOCAMM（系統級晶片記憶體模組）需求走強。HBM方面，瑞銀預計2027年出貨量同比增長49%，部分反映製造商為兼顧其他儲存產品需求而調整記憶體配置結構。

供給與競爭擔憂被瑞銀視為“過早”。針對中國廠商長鑫儲存可能採用更先進DRAM製程的討論，瑞銀判斷其近期進展更可能停留在研發或樣品生產階段，而非大幅增加行業供給。不過，瑞銀也提示了三星電子加速擴產的風險：2028年其DRAM產能可能每月新增超過15萬片晶圓投片量，但該行認為這不太可能在2028年末之前對行業供需產生實質性影響。

此外，瑞銀認為近期股價調整可能促使儲存廠商加大股東回報力度，從而為估值提供進一步支撐。整體來看，瑞銀的立場是：需求結構（伺服器DDR5、SOCAMM、AI推理）足以對沖HBM的不確定性與中國競爭敘事，而估值與潛在股東回報構成下行保護；風險則集中在三星電子2028年擴產節奏是否快於預期。