知名市場研究機構Yardeni Research將標普500年底目標價從8400點下調至7900點，同時把年底遠期市盈率目標從19.8倍降至18.6倍。該機構明確表示，此次調整源於估值壓縮風險上升，而非企業盈利前景惡化。

Yardeni Research維持2027年標普500每股盈利預測425美元不變，與市場普遍預期的423.08美元基本一致，並預計2029年前不會出現衰退。該機構在報告中寫道，真正令人擔憂的不是盈利，而是股票估值。此前8400點的目標已被推遲至2027年中，如今再度下調，反映其對估值倍數的判斷趨於保守。

觸發本輪市場承壓的直接因素來自通脹資料。9月CPI環比上漲0.6%，為今年3月以來最大單月漲幅，主要受能源價格飆升9.3%驅動；核心CPI環比上漲0.3%，目前已有52%的CPI分項年化通脹率超過3%。耐用品價格環比上漲0.9%，其中電腦及電子產品價格錄得近三個月最高通脹率，Yardeni將此歸因於AI驅動的半導體需求。

通脹資料迅速重燃市場對美聯儲加息的擔憂，10月加息機率從21%跳升至36%，盤中一度觸及45%，市場預期年內或有兩次加息。不過Yardeni也指出，10年期美債收益率目前呈現企穩跡象，部分原因在於通脹保值債券（TIPS）仍提供接近2.90%的實際收益率。

科技板塊成為本輪調整的震中。Yardeni Research認為，AI交易正在變得混亂，競爭加劇以及市場對鉅額AI投資回報的質疑情緒升溫。費城半導體指數（SOXX）單日重挫4.5%，集中體現了市場對AI相關投資前景的重新審視。新晉雲端計算基礎設施提供商CoreWeave股價暴跌約16%，市場對其償債能力的擔憂持續升溫，進一步拖累板塊情緒。

從市場整體表現看，標普500週三下跌1.1%至7718.94點，納斯達克綜合指數與羅素2000均下跌1.9%。這一走勢與9月中旬以來持續發酵的避險情緒一脈相承，該機構認為這種情緒不會輕易消散，將持續壓制估值倍數。

展望後市，Yardeni Research列舉了多項潛在風險，包括中期選舉後政治黨派對立加劇，以及中東局勢再度升級的可能性。該機構表示預計避險情緒將持續，進一步壓縮估值倍數，這也是其仍建議謹慎行事的原因。

不過，該機構亦釋放出一定的樂觀訊號，稱買入機會正在增多，並認為年底前標普500向7900點反彈的可能性依然存在。這一判斷與其對盈利基本面的信心一致——在盈利預測未變的前提下，目標價的下調幾乎完全由估值假設驅動。

對關注AI產業的投資者而言，這份報告提供了一個值得留意的觀察角度：當市場對AI資本開支回報的質疑升溫、半導體板塊領跌時，估值倍數的收縮可能先於盈利預期的變化發生。CoreWeave的暴跌與費城半導體指數的重挫，顯示AI交易正從普漲階段進入分化與審視階段，而通脹反彈帶來的加息預期則進一步壓縮了高估值成長股的安全邊際。