iShares 半導體 ETF（SOXX）週三下跌超過 4%，正走向連續第七個交易日收跌，這將是該基金自 2025 年 5 月以來最長的連跌紀錄。與此同時，費城半導體指數（SOX）當日下跌逾 3.5%，六個交易日累計跌幅約 10%。據彭博報道，這輪半導體板塊的拋售可能抹去超過 1 萬億美元的市值。

從持倉看，SOXX 中權重最高的 AMD 在撰寫時下跌逾 5%，英特爾（INTC）跌超 3%；各佔該 ETF 超過 7% 權重的 輝達（NVDA）與 美光科技（MU）均下跌逾 2%。在六日區間內，Arm Holdings（ARM）重挫近 16%，應用材料（AMAT）下跌約 14%，英特爾下跌 11%，成為受衝擊最嚴重的個股之列。

這輪下跌由多重因素疊加觸發。週一，博通（AVGO）CEO 陳福陽（Hock Tan）在新加坡一場會議上警告，可能成為 AI 擴張最大制約的不是半導體或儲存短缺，而是資本獲取能力；他同時將部分投機性 AI 投資比作賭場賭博。週二，國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，若 AI 投資回報不及預期，可能引發科技股回撥，而槓桿上升與市場持倉集中會放大這一風險。此外，來自中國儲存晶片廠商的競爭壓力也令板塊承壓。

週三拋售進一步加深，直接導火索是美國勞工統計局公佈的 9 月消費者價格指數（CPI）同比上漲 3.7%，高於 8 月的 3.4%，也高於經濟學家預期的 3.6%。這一讀數加劇了市場對美聯儲進一步加息的擔憂——若借貸成本上升，正在為大規模 AI 基礎設施投資融資的企業將承受更大壓力。

在週三的一份研究報告中，瑞銀全球財富管理美洲區首席投資官兼全球股票主管 Ulrike Hoffmann-Burchardi 將本輪下跌描述為「更多是預期的重新校準，而非 AI 投資故事的根本性破裂」。瑞銀認為，相比競爭與融資擔憂，即將到來的財報季對半導體市場情緒的影響更大。該行預測 標普 500 第三季度每股收益增長約 28%，部分受 AI 支出與雲需求支撐。在 AI 供應鏈內部，瑞銀偏好半導體與機器人裝置公司，其次是晶圓代工、外包封裝測試及計算類公司；儘管儲存股估值具吸引力，瑞銀仍將其排在較後位置，理由是中期供給可能增加。

散戶情緒方面，在 Stocktwits 平台上，圍繞 SOXX ETF 的散戶情緒仍偏「看空」。不過從年內表現看，該 ETF 迄今仍上漲超過 66.74%；同期 VanEck 半導體 ETF（SMH）漲幅約為 52%。

整體來看，這輪調整發生在晶片股經歷強勁上漲之後，通脹資料、AI 資本開支的融資可持續性以及中國儲存廠商的競爭，共同構成了市場重新定價的觸發點。瑞銀的立場代表了一種相對樂觀的解讀：短期波動源於預期修正，而非 AI 需求邏輯的逆轉，財報季的業績驗證將成為下一階段情緒走向的關鍵。