Navitas Semiconductor（NVTS）過去三年股價累計上漲76.8%，現價約10.45美元。這一漲幅背後，是公司圍繞AI電源領域的一系列佈局。對於關注企業賬面價值與市值關係的投資者而言，核心問題在於當前市淨率（P/B）是否與公司淨資產相匹配。

從估值指標看，Navitas當前市淨率約3.4倍，低於半導體行業平均約4.1倍以及同業約4.1倍的水平。這意味著，儘管公司近期因收購Claros、與輝達及Microchip合作、以及一項由美國陸軍支援的碳化矽（SiC）專案而提升了在AI基礎設施領域的曝光度，市場對其股權基礎的定價仍低於多數晶片製造商。

市淨率之所以適用於Navitas，是因為投資者實際上是在為資產負債表上的一攬子功率晶片、設計技術及AI相關專案付費。當前估值更多反映現有淨資產的賬面價值，而非對未來專案給予高溢價。關鍵問題在於，AI資料中心電源管線與碳化矽業務能否最終推動估值向同業市淨率水平靠攏。

圍繞該股的市場觀點存在明顯分歧。看多觀點認為，公司已報告4.5億美元的設計訂單儲備（backlog），預計將在未來數年轉化為收入，據此認為該股被低估28%。看空觀點則認為，當前股價已反映了對長期AI基礎設施增長的樂觀預期，據此認為該股被高估31%。

從產業背景看，AI資料中心的電力需求正成為算力擴張的關鍵瓶頸之一，功率半導體在電源轉換與能效管理中的角色隨之上升。Navitas通過收購與外部合作切入這一賽道，其設計訂單儲備的轉化節奏、以及碳化矽專案的落地進展，將影響市場對其資產基礎盈利能力的判斷。

需要指出的是，上述估值討論基於歷史資料與分析師預測，市場對同一資產的價值判斷本就存在多種路徑。看多與看空雙方的分歧，本質上反映了對AI電源需求兌現速度與公司執行能力的不同假設。