St. James Investment Company 在最新發布的 2026 年第三季度投資者信中，把 AMD 作為案例，討論英特爾競爭地位走弱的過程。該基金認為，AMD 的關鍵轉折始於 2008 年：由於無法在資本開支上與英特爾正面抗衡，AMD 選擇轉向 無晶圓廠（fabless） 模式，把自有工廠剝離出去，並將晶片生產外包給 台積電，隨後又把重心押在一套從零設計的 Zen 架構上。

這封信並未給出 Select Value 組合在第三季度的具體回報數字，而是著重描述當前的投資環境。St. James 指出，自新冠疫情以來美國股票相對債券的表現大幅領先，股票平均每年跑贏債券約 28%，而美國家庭目前把 52% 的金融資產配置在股票上。與此同時，該基金提到利率與能源價格上行、政府債務創紀錄、股市估值偏高以及持續的地緣衝突，令價值投資的環境愈發艱難，即便 標普 500 仍徘徊在歷史高位附近。

在利率層面，信中援引的資料顯示 10 年期美國國債收益率為 5.23%、30 年期為 5.55%，兩者都反映出借貸成本明顯抬升。St. James 由此認為，油價與長期國債收益率上行正在加大通脹乃至滯脹的風險。

基於這一判斷，該基金對 AI 驅動的市場保持謹慎，主張投資者不要追逐敘事，而應關注具備持久競爭壁壘、經濟模型穩健、且估值留有足夠折價以吸收意外風險的企業，並強調紀律性與耐心的價值投資方法。

從 AMD 的角度看，這封信的敘述重點並不在於短期業績，而在於產業分工的選擇：當設計公司不再自建產能、轉而依賴外部代工時，資本開支壓力被轉移，但同時也把先進製程的節奏交到了代工夥伴手中。對關注 AI 晶片產業鏈的讀者而言，這一模式既解釋了 AMD 如何在資源劣勢下維持競爭力，也提示其與 台積電 產能、製程進展之間的繫結關係。

信中同時披露了一些市場資料：AMD 近一個月回報為 23.24%，過去 52 周股價區間為 188.22 美元至 658.52 美元；截至 2026 年 10 月 9 日，AMD 收於約 620.68 美元，市值約 9927.1 億美元。此外，該基金提到，截至第二季度末，其資料庫中有 164 只對衝基金持有 AMD，高於上一季度的 134 只。

需要說明的是，這封信屬於該基金的觀點表達，其對 AI 市場估值與投資方法的判斷僅代表原作者立場，不構成任何操作指引。