輝達股價已創下歷史新高，而華爾街分析師仍在不斷上調目標價，公司最新一代晶片也剛開始進入市場。24/7 Wall St.刊發的評論文章梳理了這隻股票繼續上行所需的條件。

文章援引輝達執行長黃仁勳在最近一次財報電話會上的說法，用四個詞概括了當前業務：算力即收入。文章回顧稱，輝達最初向遊戲玩家銷售顯示卡，如今銷售的是完整的AI工廠，包括Vera CPU、Rubin GPU、NVLink以及Spectrum-X網路產品。投資者的回報也相當可觀：股價年內上漲26.86%，五年累計上漲1043.02%，十年累計漲幅達13955.94%，並剛剛觸及歷史新高。

在估值層面，文章給出的分析師平均目標價為327.70美元，較當時236.05美元的股價高出38.8%。評級分佈上，10位分析師給出強力買入，48位給出買入，僅1位給出賣出。對於截至2028年1月的2028財年，華爾街預期營收為6827億美元、同比增長66%，每股收益預期為15.6826美元、同比增長69%。文章特別提到，這些預期仍在不斷上移：90天前2028財年每股收益預期還是12.6737美元，過去30天內分析師做出42次上修、零次下修。此外，輝達已連續15個季度超出每股收益預期，最近一次實際為2.22美元、預期為2.09美元。

文章測算，按236.05美元計算，輝達對應2028財年盈利的市盈率約為15倍；若股價達到400美元，市盈率約為26倍，僅略高於標普500指數21至23倍的遠期市盈率，對於盈利預計增長約三分之二的公司而言溢價並不算高。

文章列舉了推動股價走向400美元的幾項條件。其一是Vera Rubin的放量：管理層預計Rubin將是公司歷史上爬坡最快的產品，每吉瓦收入將從Blackwell的250億美元提升至400億美元。其二是需求超過供給：輝達給出的2028財年營收增速指引約為70%，但管理層表示客戶預測顯示增長可能翻倍，若供給改善，這一差距將轉化為額外上行空間。其三是超大規模廠商的資本開支：前五大超大規模廠商的資本開支預計在2027年達到1.3萬億美元，高於2026年的近8000億美元。其四是經常性收入：在新的neocloud收入分成協議下，輝達可獲得兩次收入，一次來自硬體銷售，另一次來自租賃收入分成。其五是回購：公司回購授權額度還剩990億美元。

文章同時提示了風險：上述展望假設中國資料中心收入為零；記憶體成本上升預計將使第四季度毛利率降至71%至72%；5.29%的十年期美債收益率也可能對成長股估值倍數形成壓制。

文章最後指出，要達到400美元需要69%的漲幅，而輝達歷史上曾有過更大漲幅：2024年上漲171%，2021年上漲125%，2016年上漲224%。不過文章也承認，在約5.706萬億美元市值的基礎上重現這些回報難度更大，但並非不可能。文章總結稱，400美元是一個有難度的目標，但路徑清晰：Vera Rubin供給需要增長、超大規模廠商開支需要維持、超預期業績的勢頭需要延續。

需要說明的是，上述內容均為該媒體及所引分析師的評論與預測，屬於觀點而非事實，相關目標價與評級不代表本站立場。