AMD市值上週首次突破1萬億美元，成為市場關注焦點。該股週五常規交易時段收漲0.2%，盤後小幅上漲0.1%。年初至今累計漲幅達194%，過去12個月漲幅為291%，同期Invesco QQQ Trust上漲25%，iShares美國科技ETF上漲38%。

I/O Fund首席科技分析師Beth Kindig將AMD稱為「黑馬」，認為市場對其AI機會的估計可能仍顯著偏低。她表示，AMD已不再是十年前那家被深度低估的公司，但下一階段的發展可能同樣關鍵。她指出，AMD的CPU業務持續擴張、即將推出的GPU產品以及不斷增加的AI客戶名單，都是值得關注的重點。

Kindig六年前提出「黑馬」論點時，AMD在資料中心CPU市場份額僅約4%，面對的是英特爾近乎壟斷的地位。當時她的核心邏輯是AMD的Zen架構及其持續從英特爾手中奪取CPU份額的能力。如今她認為GPU領域存在類似的結構性機會，儘管輝達這次的領先優勢要大得多。

不過Kindig強調，AMD並不需要超越輝達就能獲得顯著收益。她測算，GPU市場份額從目前的個位數提升至15%-20%，相當於在當前基礎上增長約兩到四倍。

在CPU方面，AMD表示其即將推出的Venice EPYC代際需求強於以往任何一代EPYC。該產品基於Zen 6架構和2奈米製程，預計將提升每瓦效能，更高的核心數也可能支撐更高的平均售價。AMD執行長蘇姿豐在8月的第二季度財報電話會上表示，Venice的客戶需求強於此前任何一代EPYC，公司預計未來幾個季度將在雲和企業市場繼續擴大份額。

Kindig認為更大的潛在變化來自GPU。AMD的Helios平台整合了Venice CPU、MI450 GPU、Pensando網路和ROCm軟體，使公司有能力爭奪更大份額的AI基礎設施支出。蘇姿豐在電話會上補充稱，她預計AMD資料中心業務在2027年增長超過100%，驅動力來自AI相關需求的急劇上升。她還表示，Helios的產能爬坡將在第三季度末啟動，第四季度將更為顯著。

Kindig指出，AMD的機會不只是在於與輝達在原始效能上匹敵。她認為，超大規模雲廠商越來越關注AI推理的經濟性，包括每花費一美元、每消耗一瓦電能生成多少token。

據TheFly報道，美國銀行在週五的報告中將其對AMD的目標價從620美元上調至720美元，維持「買入」評級，意味著較當前水平有超過14%的上行空間。該行將CPU在AI工作負載日益「代理化」背景下重要性上升列為看多理由之一。美銀表示，近期Anthropic與Akamai的CPU基礎設施交易「進一步支援了CPU在代理式AI時代的重要性」，認為代理式AI需要更廣泛系統層面的算力，而非僅依賴GPU。美銀目前模型預計AMD伺服器CPU的可定址市場將從2026自然年的610億美元增長至2030年的2110億美元。

在Stocktwits上，散戶對AMD的情緒在發稿時處於「極度看多」區間。一位使用者認為AMD和輝達「都不錯」，但AMD「目前的上行空間更大」。

整體來看，AMD市值突破萬億美元之際，市場對其在AI加速器市場能否從輝達手中奪取有意義份額的討論正在升溫。分析師的多頭邏輯集中在CPU份額擴張、Helios平台放量以及推理經濟性帶來的結構性機會，而輝達在GPU領域的領先地位仍是這一敘事面臨的主要變數。