IREN（NASDAQ:IREN）在2026年8月27日的2026財年第四季度電話會上宣佈，已鎖定40億美元的合同化年化經常性收入（ARR），對應其2026年產能，管理層預計該目標將在12月季度末投入運營。然而，財報公佈後股價卻大幅下跌，反映出華爾街對公司財務表現與增長前景之間的認知落差。

據公司披露，截至電話會當日，僅10億美元ARR實際執行，該部分來自微軟對Childress的Horizon 1的驗收。公司第四財季營收為1.372億美元，低於華爾街約1.57億美元的預期，GAAP淨虧損達6.84億美元，其中包括4.504億美元的非現金減記，涉及退役的比特幣挖礦硬體。

儘管ARR目標亮眼，但投資者更關注財報的虧損。財報公佈當日，IREN股價收於36.535美元，較前收盤價40.53美元下跌9.86%；次日（8月28日）繼續下跌，午盤時報約35.50美元，單日跌幅達12.41%。Reddit上關於財報的討論情緒中性，最新情緒評分為54和57，提及次數僅兩次。

管理層解釋稱，客戶預付款正在為45%至55%的GPU資本支出提供資金，加上90%的GPU融資，總資金可超過硬體成本。過去三個月，公司獲得了65億美元的GPU融資，其中包括36億美元的投資級票據（利率約6%，與微軟相關）以及24億美元固定利率9%的融資（由Blue Owl和PIMCO管理的基金牽頭）。

本季度AI雲收入達到7050萬美元，首次超過比特幣挖礦收入6670萬美元。這一轉變是市場關注的核心：資料中心建設背後的電力、冷卻和網路供應商成為受益者。CEO Daniel Roberts表示，簽署合同並非市場瓶頸，將GPU上線才是關鍵。

華爾街對IREN的平均目標價為80.19美元，有11個買入評級，反映了對其ARR增長軌跡的認可；但當日股價下跌則反映了合同化執行率與報告損益之間的差距。管理層預計到12月季度末ARR將超過40億美元，收入確認將集中在3月季度，屆時Horizons 2至4將上線。如果除錯延遲，虧損可能會在ARR計入損益表之前擴大。