閃迪（Sandisk）與其長期製造合作伙伴鎧俠（Kioxia）週四宣佈，計劃在2032年前向日本投資超過310億美元，用於四日市和北上工廠的基礎設施建設及相關技術開發。這一計劃尚待日本政府支援。過去25年，兩家公司已在日本累計投資超過500億美元，新投資額約為其六成，規模可觀。

該計劃通過合資企業Flash Ventures實施，該合資企業在日本擁有八座工廠（六座位於四日市，兩座位於北上）。閃迪持有Flash Ventures實體49.9%的股份，鎧俠則擁有工廠本身，雙方各獲得約一半的產能。閃迪的年報顯示，其有義務在合資企業自有現金流不足時，承擔其49.9%至50%的資本支出。儘管雙方未明確各自份額，但若約一半計劃通過Flash Ventures實施，閃迪每年需承擔約13億美元，這還不包括日本政府的貢獻。

這一大規模投資計劃與閃迪管理層三週前向投資者傳達的“輕資本”策略形成對比。閃迪CEO David Goeckeler在8月5日的財報電話會議上表示，公司主要通過技術升級而非增加晶圓產能來增加供應，並預計2027財年資本支出約佔營收的6%。然而，閃迪2026財年營收同比增長175%至202.5億美元，2027財年第一季度營收指引高達103億至108億美元。基於如此龐大的營收基數，310億美元的投資計劃似乎並未超出其資本支出指引。

對於投資者而言，關鍵在於需求的持續性。該計劃持續至2032年，而儲存行業歷來具有強週期性。不過，閃迪已與八家客戶簽訂長期協議，覆蓋其2027財年預期出貨量的一半，這些協議基於最低價格保障，總價值達939億美元。這或許為六年期建設計劃提供了支撐。

儘管投資計劃規模龐大，但閃迪股價週四收於約1485美元，較6月峰值下跌37%，市盈率約為下財年預期盈利的7倍。市場對儲存繁榮的永續性仍存疑慮。這一投資計劃看似戰略轉變，但實質上，它是由合資企業共同出資、依賴政府支援，並基於去年幾乎翻三倍的營收規模而制定的，更像是管理層所描述的“輕資本”策略在AI儲存需求旺盛時期的自然延伸。