一場由高槓杆和擁擠交易引發的AI對沖基金爆倉事件，在華爾街掀起巨浪。據《華爾街日報》覆盤，由前OpenAI員工Leopold Aschenbrenner創立的對沖基金Situational Awareness，在7月30日被迫與Citadel簽署協議，折價拋售其重倉的晶片股組合，短短72小時內損失約350億美元，躋身全球史上最大交易虧損排行榜前列。
事件的導火索始於7月29日的一通電話。當時，正在趕往機場的David Mann接到急切詢問，是否願意連夜接手Situational持有的Anthropic股權。這一反常舉動讓市場嗅到血腥味——沒有人會在AI巨頭估值接近1萬億美元時急於拋售Pre-IPO股份。訊息迅速擴散，Steve Cohen等頂級投資者相繼聽聞，空頭與競爭對手蜂擁而至，一場針對高槓杆基金的絞殺戰就此展開。
Situational Awareness的崛起與隕落都源於極端的投資策略。Aschenbrenner在2024年釋出長達165頁的論文《Situational Awareness: The Decade Ahead》後，創立同名基金，重倉押注AI產業鏈受益者——晶片製造商、資料中心運營商、電力供應商，同時做空可能被AI顛覆的軟體公司。高盛、摩根大通、美國銀行、花旗等華爾街大行紛紛提供融資，基金規模從2025年夏天的約15億美元膨脹至7月初的逾450億美元。然而，高槓杆成為致命隱患：據知情人士透露，基金每持有1美元自有資本便借入約3美元，部分時期槓桿率高達400%，遠超同類基金通行水平。
崩盤前夕，基金的持倉集中度令人咋舌。根據13F監管檔案，截至6月底，閃迪以57億美元居美股持倉榜首，美光科技以56億美元緊隨其後，兩隻記憶體晶片股合計佔比超過56%。其餘重倉股包括Bloom Energy、台積電和Nebius Group，另持有7.45億美元的CoreWeave。這些股票在7月集體崩塌：閃迪單月暴跌近47%，美光下跌約29%，Bloom Energy跌32%，Nebius跌31%，台積電跌15%。與此同時，基金做空的軟體股Adobe、AppLovin、Figma卻反彈，雙向虧損疊加，局面急速惡化。
當擁擠交易遭遇價格反轉，槓桿將下跌從“回撤”變成“求生”。7月27日那周，Situational開始拋售股票以應對追加保證金通知，Nebius、Bloom Energy、閃迪和Core Scientific在7月24日至28日間跌幅達9%至24%。做空者鎖定目標，加大做空力度，市場上出現大量相關看跌期權。
在生死存亡的72小時裡，Aschenbrenner一邊與潛在買家談判出售約50億美元的Anthropic股權，一邊秘密與Citadel和Millennium Management談判出售股票組合。最終，7月30日凌晨，Citadel以約九折價格拿下交易，距美股開盤僅剩約20分鐘。這筆交易完成後，基金規模從逾450億美元驟降至約100億至150億美元。
據英國《金融時報》整理的排行榜，Aschenbrenner的虧損規模已超越眾多銀行流氓交易員和對沖基金崩盤案例，成為有記錄以來最大的對沖基金單月虧損之一。衝擊波蔓延至整個華爾街，作為投資者之一的Jane Street據報道在7月損失約150億美元，大部分源於對Situational的敞口。
目前，Aschenbrenner正逐一會見投資者解釋損失，並承諾吸取教訓。基金已開始重建投資組合，近期向初創公司Source Foundry投入4億美元，並買入SharonAI的股票。從成立到2026年6月底，基金累計回報率曾超過1000%，但一個月的潰敗幾乎將一切歸零。這場爆倉事件再次警示：在槓桿的世界裡，神話與災難之間，只隔著市場情緒的一次轉向。