三大雲巨頭在截至6月30日的同一季度財報中交出了差異明顯的增速答卷：谷歌雲營收同比增長82%至248億美元，微軟Azure增長43%，亞馬遜AWS增長37%至422億美元。作為三家中最小的雲廠商，谷歌雲的增速約為另外兩家的兩倍。
谷歌雲的加速並非一次性現象。其2026年第一季度營收已同比增長63%，第二季度的248億美元較去年同期的136億美元大幅提升，且增速在基數擴大的同時仍在加快。更值得注意的是盈利能力的提升：該部門營業利潤從28億美元增至88億美元，同比增長超過兩倍，營業利潤率從約21%提升至約36%。這種利潤率擴張表明，增長並非依靠折扣換取。
需求訊號已延伸至未來數年。谷歌雲的積壓訂單（已簽約但尚未確認收入的合同）在第二季度達到5140億美元，此前第一季度已環比近乎翻倍至超過4600億美元。按當前營收速度計算，這相當於約五年的已簽約工作量。Alphabet CEO桑達爾·皮查伊在財報電話會上表示，公司“繼續受到供應限制”，這既是勢頭的體現，也說明採用速度之快。Alphabet將增長歸因於企業AI解決方案、AI基礎設施及核心谷歌雲平台服務。皮查伊稱，近90%的財富100強企業已在使用Gemini Enterprise，現有客戶的使用量超出其承諾的50%以上。
當然，百分比會美化較小的基數，谷歌雲目前仍是三者中規模最小的。其248億美元的季度營收與AWS的422億美元相比仍有差距。但若以同比新增收入衡量，兩者幾乎持平：谷歌雲本季度新增約111億美元，AWS新增約114億美元。Azure規模介於兩者之間，微軟雖未披露該部門季度收入，但CEO薩提亞·納德拉表示，Azure在截至6月的財年營收已超過1000億美元。谷歌雲第二季度年化營收約990億美元，大致相當於Azure剛跨過的規模，而一年前谷歌雲僅為該規模的一半。微軟的合同訂單總量最大，其商業剩餘履約義務達6780億美元，同比增長84%，不過該數字涵蓋微軟整個商業業務，而非僅Azure。
82%的增速能否持續？答案顯然是否定的。明年的增速將基於今年的248億美元而非去年的136億美元計算，快速複合的基數會拖累增長率。但需求似乎並非限制因素——積壓訂單相當於當前速度下約五年的收入，且客戶正在超出自身承諾。Alphabet也在加大投入：本季度資本支出達449億美元，約為去年同期兩倍，導致自由現金流為負59億美元。儘管合同收入轉化是漸進的（Alphabet預計未來24個月內僅略超一半積壓訂單轉為收入），且供應限制可能制約轉化速度，但已簽約的需求為這一體量的業務提供了異常長的增長跑道。
總體來看，這一排名差異在細看之下並不奇怪。谷歌雲正享受著與更大競爭對手相同的AI需求，但基數更小，且正以儘可能快的速度將創紀錄的積壓訂單轉化為收入。雖然明年82%的增速難以重現，但已簽約的需求有望讓谷歌雲在較長時期內保持快於兩大對手的增長。