三大云巨头在截至6月30日的同一季度财报中交出了差异明显的增速答卷：谷歌云营收同比增长82%至248亿美元，微软Azure增长43%，亚马逊AWS增长37%至422亿美元。作为三家中最小的云厂商，谷歌云的增速约为另外两家的两倍。

谷歌云的加速并非一次性现象。其2026年第一季度营收已同比增长63%，第二季度的248亿美元较去年同期的136亿美元大幅提升，且增速在基数扩大的同时仍在加快。更值得注意的是盈利能力的提升：该部门营业利润从28亿美元增至88亿美元，同比增长超过两倍，营业利润率从约21%提升至约36%。这种利润率扩张表明，增长并非依靠折扣换取。

需求信号已延伸至未来数年。谷歌云的积压订单（已签约但尚未确认收入的合同）在第二季度达到5140亿美元，此前第一季度已环比近乎翻倍至超过4600亿美元。按当前营收速度计算，这相当于约五年的已签约工作量。Alphabet CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会上表示，公司“继续受到供应限制”，这既是势头的体现，也说明采用速度之快。Alphabet将增长归因于企业AI解决方案、AI基础设施及核心谷歌云平台服务。皮查伊称，近90%的财富100强企业已在使用Gemini Enterprise，现有客户的使用量超出其承诺的50%以上。

当然，百分比会美化较小的基数，谷歌云目前仍是三者中规模最小的。其248亿美元的季度营收与AWS的422亿美元相比仍有差距。但若以同比新增收入衡量，两者几乎持平：谷歌云本季度新增约111亿美元，AWS新增约114亿美元。Azure规模介于两者之间，微软虽未披露该部门季度收入，但CEO萨蒂亚·纳德拉表示，Azure在截至6月的财年营收已超过1000亿美元。谷歌云第二季度年化营收约990亿美元，大致相当于Azure刚跨过的规模，而一年前谷歌云仅为该规模的一半。微软的合同订单总量最大，其商业剩余履约义务达6780亿美元，同比增长84%，不过该数字涵盖微软整个商业业务，而非仅Azure。

82%的增速能否持续？答案显然是否定的。明年的增速将基于今年的248亿美元而非去年的136亿美元计算，快速复合的基数会拖累增长率。但需求似乎并非限制因素——积压订单相当于当前速度下约五年的收入，且客户正在超出自身承诺。Alphabet也在加大投入：本季度资本支出达449亿美元，约为去年同期两倍，导致自由现金流为负59亿美元。尽管合同收入转化是渐进的（Alphabet预计未来24个月内仅略超一半积压订单转为收入），且供应限制可能制约转化速度，但已签约的需求为这一体量的业务提供了异常长的增长跑道。

总体来看，这一排名差异在细看之下并不奇怪。谷歌云正享受着与更大竞争对手相同的AI需求，但基数更小，且正以尽可能快的速度将创纪录的积压订单转化为收入。虽然明年82%的增速难以重现，但已签约的需求有望让谷歌云在较长时期内保持快于两大对手的增长。