知名科技商業戰略分析師Ben Thompson近日撰文指出，輝達雖然未對GPU進行官方降價，但可能正通過一種“迴圈融資”模式變相讓利，以維持其高利潤率。這一觀點引發市場對輝達財務健康及AI算力需求可持續性的關注。

Thompson分析稱，輝達看似守住了驚人的高利潤率，實則可能依賴“迴圈融資”玩法支撐。具體而言，輝達親自出資幫助客戶降低融資成本，甚至承擔壞賬風險，從而確保客戶有足夠資金購買GPU。這種隱性讓利雖然未體現在賬面折扣上，但本質上構成降價。

這種做法的潛在風險在於，一旦算力需求退潮，輝達替客戶承擔的巨大風險將直接反噬其資產負債表。Thompson認為，輝達的“變相降價”策略雖然短期內維持了財務資料，但長期可能積累財務隱患。

該分析為投資者提供了觀察輝達的新視角：其高利潤率可能並非完全來自市場定價權，而是部分依賴對客戶的財務支援。對於AI產業鏈而言，若輝達的財務風險暴露，可能影響其資本開支能力，進而波及上游晶片製造及下游雲服務商。不過，該觀點僅為分析師個人判斷，市場對輝達財務策略的解讀仍存分歧。