知名科技商业战略分析师Ben Thompson近日撰文指出，英伟达虽然未对GPU进行官方降价，但可能正通过一种“循环融资”模式变相让利，以维持其高利润率。这一观点引发市场对英伟达财务健康及AI算力需求可持续性的关注。

Thompson分析称，英伟达看似守住了惊人的高利润率，实则可能依赖“循环融资”玩法支撑。具体而言，英伟达亲自出资帮助客户降低融资成本，甚至承担坏账风险，从而确保客户有足够资金购买GPU。这种隐性让利虽然未体现在账面折扣上，但本质上构成降价。

这种做法的潜在风险在于，一旦算力需求退潮，英伟达替客户承担的巨大风险将直接反噬其资产负债表。Thompson认为，英伟达的“变相降价”策略虽然短期内维持了财务数据，但长期可能积累财务隐患。

该分析为投资者提供了观察英伟达的新视角：其高利润率可能并非完全来自市场定价权，而是部分依赖对客户的财务支持。对于AI产业链而言，若英伟达的财务风险暴露，可能影响其资本开支能力，进而波及上游芯片制造及下游云服务商。不过，该观点仅为分析师个人判断，市场对英伟达财务策略的解读仍存分歧。