深度報道系列 · 5 篇 · 2026-06-04–2026-06-05
輝達護城河觀察
逐面拆解輝達的護城河——CUDA 軟體生態、推理經濟學、互聯與定價權——看這道牆哪裡最厚、哪裡正在滲水。
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護城河之四：輝達的定價權鬆動了嗎？AMD、Meta 大單與一場剛開始的價格戰
輝達約 75% 的毛利率，建在『技術領先＋供給稀缺』兩根支柱上。當 Meta 給 AMD 押下約 600 億美元的 MI450 大單、產能逐漸追上需求、定製 ASIC 從下方夾擊，稀缺性這根支柱第一次開始鬆動。這一篇算一筆賬：輝達的定價權還剩多少，價格戰會從哪裡先燒起來。
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護城河之二：CUDA 還守得住嗎？輝達最深的那堵牆，與正在鑿牆的人
上一篇說 CUDA 是輝達最難複製的護城河，這篇就拆這堵牆。當 AMD ROCm 拿下 Meta 6GW 大單、OpenAI 的 Triton 成 PyTorch 預設底層、華為開源 CANN，CUDA 近二十年的軟體鎖定第一次被多股力量同時鑿。但真正的變數或許不是誰能複製 CUDA，而是這行業還需不需要它。
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護城河之三：一個 token 幾分錢——AI 工廠的推理經濟學，與輝達的新戰場
推理單價一年暴跌約 10 倍，企業的 AI 賬單卻不降反漲、佔到預算的 85%。當資料中心變成『按 token 計價的工廠』，黃仁勳把口號從『算力即營收』改成了『每個 token 的成本』。這一篇拆 AI 推理經濟學：單價為何崩塌、總賬為何膨脹、以及輝達為何要親手把推理成本打下去。
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護城河在漏水？老黃的 GPU 帝國，正被一群「自己造晶片」的客戶包圍
博通 AI 營收一年漲 143%、谷歌 TPU 出貨衝向 3500 萬顆、OpenAI 聯手博通自研 10GW——當最賺錢的客戶紛紛繞過 GPU 自己造晶片，輝達護城河真的在漏水嗎？本文用五層蛋糕拆這場圍剿與反制：缺口為何先出現在推理層，老黃又如何把定製 ASIC『收編』進機架、並趕在客戶之前造出自己的推理晶片。
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老黃為什麼給「掘牆人」頒獎？Marvell、連線戰爭，與護城河的位移
黃仁勳 Computex 2026 稱 Marvell 是『下一個萬億公司』——可 Marvell 正替谷歌、亞馬遜做 ASIC 圍剿 GPU。老黃為何給掘牆人站台？本篇把護城河戰線從『算力晶片』拉到『連線』：20 億入股、NVLink Fusion 收編、對標博通的光互連與 CPO，離萬億最缺的第二護城河。