Insider Monkey 分析师 Habib Ur Rehman 在 10 月 18 日的一篇评论中，用一组对照数字比较了英伟达与 AMD 的盈利韧性：两家公司都卖 AI 算力，但每损失一美元利润率，对当前利润的冲击截然不同。

文章援引的财报数据显示，英伟达在 8 月 26 日公布的季度营收为 962.2 亿美元，GAAP 营业利润 637.3 亿美元，营业利润率 66.2%；AMD 在 8 月 4 日公布的最新季度营收为 115.4 亿美元，GAAP 营业利润 19.9 亿美元，营业利润率 17.3%。两者均为公司整体口径。

作者做了一个简化的压力测试：假设营收不变、两家利润率各下降 5 个百分点，英伟达营业利润将减少 7.5%，AMD 则减少 29.0%。这一测算只隔离了起始利润缓冲的差异，实际下行中营收、研发投入和产品组合也会变化。结论是英伟达在定价压力下吸收冲击的空间明显更大；AMD 的机会则在反面——从较小的利润基数出发，利润率改善能带来更快的利润增长。

数据中心业务是这一对比的关键。AMD 数据中心营收达到 67 亿美元，同比增长 107%；英伟达同期数据中心营收为 890 亿美元。作者指出，挑战者可以从更广泛的客户采用中获益，但整合成本与竞争性定价可能吞噬增量营收。

估值层面，截至 10 月 15 日，英伟达和 AMD 的滚动自由现金流倍数分别约为 41 倍和 109 倍。作者认为，这一价差使 AMD 的持续现金转化能力尤为重要，但该倍数并不能把单季度的利润率推演变成回报预测——现金支出、营运资金和股权激励都会影响最终落到股东手中的利润。

文章还提示了英伟达的反向风险：超常盈利能力可能吸引定制芯片竞争，并促使客户寻求更低算力成本。若 AMD 利用率和产品组合改善推高利润率、而英伟达的经济性回归常态，AMD 可能成为更具吸引力的经营增长故事。

持仓数据方面，Insider Monkey 统计的 2026 年第二季度持有人数量，英伟达从 275 家升至 285 家，AMD 从 134 家升至 164 家；Voyager Global 增持英伟达 9%，Southpoint 减持 AMD 6%，这些均为 6 月持仓、早于上述财报。AMD 截至 9 月 30 日的空头净额为流通股的 2.42%，作者认为这不足以支撑逼空逻辑。

作者最终判断：就当下的韧性而言，英伟达展示了更大的营业缓冲；AMD 则对利润率改善更敏感，同时也对失望更敏感，下一个检验点是其增长中的数据中心业务能否把更多营收转化为营业利润和现金。需要说明的是，该文属第三方评论观点，文中还包含对其它 AI 标的的推荐性表述，不代表本站立场。