24/7 Wall St.分析师Vandita Jadeja在10月12日发布的评论中，对博通（NASDAQ:AVGO）给出427.99美元的12个月目标价，评级为买入，信心度90%。该机构同时列出2026至2030年的逐年目标价：2026年379.32美元、2027年427.99美元、2028年477.17美元、2029年531.99美元、2030年593.12美元。需要说明的是，这些数字均出自该机构模型，属于其单方面观点，不代表本站判断。

博通的AI业务与英伟达走的是两条路。英伟达向所有客户销售通用GPU，而博通为少数超大规模云厂商和前沿实验室联合设计定制加速器（XPU）以及连接这些芯片的以太网网络，合同覆盖多代产品。这种模式牺牲了客户广度，换来的是收入可见性——该机构称，这种可见性目前已延伸到2028年。

基本面数据方面，博通第三财季营收同比增长85.5%至295.9亿美元，高于市场预期的294.4亿美元；非GAAP每股收益3.32美元，超过预期的3.24美元。AI半导体收入增长221%至167亿美元，第四财季指引为AI销售额217亿美元、总营收约348亿美元。管理层重申2027财年AI收入指引为超过1000亿美元，第二季度AI订单额超过300亿美元。

客户名单持续扩大。该机构提到，博通与谷歌（NASDAQ:GOOGL）有长期TPU协议，为Anthropic提供5吉瓦算力（2027年起），与OpenAI的项目目标到2029年达到10吉瓦，并为Meta Platforms（NASDAQ:META）提供3吉瓦算力至2028年。在6月的财报电话会上，Hock Tan称XPU和网络的需求「简直无法满足」。华尔街共识目标价为531.31美元，包含40个买入和7个强力买入评级，看多情形下目标价为535.73美元。

风险同样明确。该机构指出，AI业务由少数客户驱动，Tan也承认谷歌希望供应来源多元化。第二季度毛利率为77.1%，管理层指引将降至约74%，原因是低毛利率的TPU占比上升；管理层将其描述为产品结构变化而非结构性下滑，同期半导体运营利润率扩大至62%。债务和对第三方晶圆厂的依赖也是风险点，看空情形下目标价为377.61美元。

估值对比上，该机构称博通远期市盈率约19倍，低于英伟达的约25倍和AMD的约40倍；同期博通季度营收增速为85.5%，英伟达为105.9%，AMD为50.1%。该机构认为，在这一组对比下，其427.99美元的目标价显得保守。

该机构的模型假设博通继续执行定制芯片战略：若吉瓦级部署加速，结果可能更高；若超大规模厂商削减资本开支，结果可能更低。此外，该机构提醒，所有吉瓦级扩张最终都需要电力、冷却和网络配套，并在一份免费AI基础设施报告中列出了七家受益供应商。