知名财经评论员 Jim Cramer 在 8 月下旬对 AI 服务器制造商超微电脑（Super Micro Computer, SMCI）的态度出现戏剧性反转。8 月 25 日他在《Mad Money》节目中被问及该股时，将其当日上涨归因于轧空，并直言因会计问题不愿持有。然而仅六个交易日后，他不得不承认超微电脑在 8 月上涨了 31%。

超微电脑股价在 8 月表现强劲，从 7 月 31 日的 28.40 美元上涨至月末的 36.71 美元，月度涨幅约 29.26%。尽管年初至今上涨 25.42%，但过去 12 个月回报率仍为负 11.63%。

这轮上涨有基本面支撑。超微电脑于 8 月 11 日发布 2026 财年第四季度财报，营收达 111 亿美元，同比增长 93%；非 GAAP 每股收益 1.70 美元；非 GAAP 毛利率为 17.6%，远超此前 8.2% 至 8.4% 的指引，环比大幅提升 750 个基点。CEO Charles Liang 将毛利率改善归因于更优的企业客户组合。公司还披露当季新增订单超过 600 亿美元，并给出 2027 财年营收 650 亿至 720 亿美元的指引。

Cramer 的看空理由并非毫无根据。超微电脑 2026 财年经营现金流为负 68 亿美元，库存膨胀至 129 亿美元；董事会仍在审查与出口管制问题相关的交易；一家大型数据中心客户占 2026 财年营收的 28%。Cramer 提到的员工涉嫌帮助中国买家获取英伟达硬件，也指向尚未消散的监管风险。

超微电脑的上涨并非孤立事件。8 月，Palantir 上涨 46.21%，Salesforce 上涨 40.26%，ServiceNow 上涨 28.47%。这些股票此前都受到对冲基金做空 AI 颠覆和企软软件类股的压力，当空头头寸被平仓时，这些被做空的股票一起反弹。这有助于解释为何超微电脑这样备受争议的股票也能与蓝筹软件股一同获得买盘。

从估值看，超微电脑市盈率约为 11 倍，远低于 Palantir 的 255 倍，但这一折价反映了客户集中、营运资金压力和董事会审查等真实风险。公司对 2027 财年第一季度的营收指引为 145 亿至 155 亿美元，非 GAAP 毛利率仅为 10.4% 至 10.8%，意味着第四季度的毛利率飙升不太可能持续。投资者需关注下一季度财报，届时 600 亿美元订单能否转化为可交付营收、毛利率故事能否延续，将迎来真正的考验。