Arm Holdings 已悄然成为 AI 数据中心建设的 CPU 支柱，但市场可能尚未完全消化这一事实。据 24/7 Wall St. 分析，该公司在超大规模数据中心设计中标、自有芯片业务快速爬坡以及数据中心特许权使用费收入同比再次翻倍的推动下，其基本面强劲程度远超股价表现所反映的。24/7 Wall St. 给予 Arm“买入”评级，目标价 265.32 美元，较当前股价 239.05 美元隐含约 10.99% 的上行空间，置信度为 90%。
Arm 是 2026 年波动最大的大型股之一。其股价年初至今上涨 118.69%，过去一年上涨 67.7%，但最近一周下跌 1.75%，此前 8 月 28 日单日下跌 6.33%。目前股价大致位于 52 周低点 100.02 美元和高点 452.70 美元的中间位置。2027 财年第一季度营收为 12.89 亿美元，同比增长 22.41%，超出市场预期，但 GAAP 每股收益 0.25 美元低于预期的 0.4038 美元，原因是运营支出攀升 28% 至 11.6 亿美元。非 GAAP 每股收益为 45 美分，同比增长 29%，高于指引，其中数据中心特许权使用费收入翻倍以上。
看涨逻辑的核心在于 Arm AGI CPU 已成为真正的收入来源。管理层表示，2027 和 2028 财年的需求已超过 20 亿美元，而上一季度给出的机会为 10 亿美元，客户包括 Meta、OpenAI、Cerebras、Cloudflare 和 Oracle。CEO Rene Haas 表示，过去 90 天里，他们对实现 ArmAGI CPU 业务 10 亿美元机会的信心有所增强。Arm 在顶级超大规模数据中心中拥有约 50% 的 CPU 计算份额，管理层引用的同行 TAM 估计高达 2000 亿美元，暗示其自身到 2030 年 1000 亿美元的数据中心 CPU 预测可能偏保守。24/7 Wall St. 的看涨情景将股价推至 422.36 美元，涨幅 76.68%，接近 452.70 美元的 52 周高点。
然而，估值是主要风险。Arm 的滚动市盈率为 246 倍，远期市盈率为 115 倍，贝塔值为 3.9。第一季度营业利润率从 11% 压缩至 7%，尽管净利润受到 1.28 亿美元未实现股权收益的提振。看涨者指出，运营支出压力反映了与 AGI CPU 爬坡相关的巨额研发投入（8.38 亿美元），而非 GAAP 营业利润率同比扩大 200 个基点至约 41%。此外，与高通的诉讼将于 2026 年第四季度开庭，而中国敞口（第一季度 2 亿美元）处于收紧的出口管制之下。24/7 Wall St. 的看跌情景目标价为 212.73 美元。
与同行相比，NVIDIA 在其下一代 AI 系统的 Vera CPU 中采用了 Arm 架构，NVIDIA 的远期市盈率为 26 倍，营收同比增长 105.9%，远低于 Arm 的 115 倍远期市盈率，这支撑了看跌的估值论点，但 Arm 的 IP 授权模式应享有溢价。高通既是诉讼对手，也是新兴的数据中心 CPU 竞争对手，其基于 Arm 的 Dragonwing C1000 芯片。高通远期市盈率为 16 倍，营收同比下降 4%，显示出成熟半导体公司的估值水平。只要特许权使用费增长保持在 20% 以上，这一差距就验证了 Arm 的溢价。24/7 Wall St. 的 265.32 美元目标价低于分析师共识的 286.44 美元。
24/7 Wall St. 的结论是“买入”评级，置信度 90%，目标价 265.32 美元。AGI CPU 需求在 90 天内翻倍至超过 20 亿美元，Arm 已确保晶圆、基板和测试产能以满足需求。对于能承受高贝塔值的投资者，在股价回调至 200 日移动均线（约 198.91 美元）附近时，风险回报可能更具吸引力。但若高通诉讼产生不利裁决，或智能手机特许权使用费增长低于高十几位数的水平，则需保持谨慎。该机构模型预测 Arm 股价在 2026 年至 2030 年分别为 250.97 美元、265.32 美元、298.29 美元、308.18 美元和 342.85 美元，前提是 Arm 执行 AGI CPU 路线图并捍卫其在超大规模数据中心的市场份额。高通审判结果或 AI 基础设施支出的阶梯式变化可能导致显著的上行或下行风险。