摩根士丹利最新研报指出，美国数据中心在 2026 至 2028 年间将面临约 38 吉瓦 的电力缺口，这一数字凸显出 AI 算力扩张背后日益严峻的能源挑战。报告估算，美国数据中心在此期间需要约 68 吉瓦 新增电力，其中约 15 吉瓦 来自在建项目，另有 15 吉瓦 可通过现有或已签约的电网容量解决，剩余部分则需依赖新的发电能力。

电网接入的漫长等待是问题的核心。在美国部分地区，新建数据中心接入电网可能需要 5 至 7 年，而 AI 公司显然等不了这么久。摩根士丹利预计，数据中心开发商将越来越多地寻求更快获得电力的方式，包括现场部署天然气轮机、燃料电池以及其他表后（behind-the-meter）发电方案。

在这一背景下，电力设备与基础设施供应商被视为潜在受益者。摩根士丹利特别看好 GE Vernova、伊顿（Eaton） 和 Vertiv 三家公司。GE Vernova 生产天然气轮机，可用于补充电力供应；伊顿提供变压器、开关设备、断路器及配电设备；Vertiv 则专注于电力管理与冷却系统，确保高密度 AI 数据中心稳定运行。尽管这些公司并非传统意义上的 AI 股票，但若 38 吉瓦的缺口判断成立，它们可能成为填补缺口所需关键设备的重要供应商。

GE Vernova 的天然气轮机业务正迎来需求增长。摩根士丹利预计，到 2028 年天然气轮机可提供约 15 至 20 吉瓦 的容量。公司第二季度燃气电力设备积压订单及槽位预订量达到 116 吉瓦，高于此前的 100 吉瓦，管理层预计年底前签约量将至少达到 125 吉瓦。此外，其电气化业务的数据中心订单在 2026 年上半年超过 50 亿美元，是 2025 年全年订单量的两倍多。

伊顿 的电气部门数据中心订单在第二季度同比增长约 85%，收入增长约 65%，其电气美洲部门积压订单同比增加 33%。公司还在积极拓展 AI 基础设施布局，3 月完成了对 Boyd Thermal 的 95 亿美元 收购，获得针对高功率密度 AI 数据中心的液冷技术。Boyd Thermal 预计 2026 年销售额约 17 亿美元，其中约 15 亿美元 来自液冷业务。

Vertiv 的业绩同样强劲。第二季度收入增长 24% 至 32.7 亿美元，调整后营业利润增长 51%，调整后每股收益增长 60% 至 1.52 美元，调整后自由现金流增长逾两倍至 9.25 亿美元。管理层预计 2026 年收入约 140 亿美元，有机销售增长约 31%。

从更宏观的视角看，摩根士丹利预计到 2028 年全球数据中心建设投资将接近 2.9 万亿美元。无论哪家公司在 AI 领域占据主导，这些设施都需要电力、电气设备和冷却系统。电力供应与散热正成为 AI 产业扩张的物理瓶颈，也为相关工业设备供应商带来了长期需求支撑。