摩根士丹利最新研報指出，美國資料中心在 2026 至 2028 年間將面臨約 38 吉瓦 的電力缺口，這一數字凸顯出 AI 算力擴張背後日益嚴峻的能源挑戰。報告估算，美國資料中心在此期間需要約 68 吉瓦 新增電力，其中約 15 吉瓦 來自在建專案，另有 15 吉瓦 可通過現有或已簽約的電網容量解決，剩餘部分則需依賴新的發電能力。
電網接入的漫長等待是問題的核心。在美國部分地區，新建資料中心接入電網可能需要 5 至 7 年，而 AI 公司顯然等不了這麼久。摩根士丹利預計，資料中心開發商將越來越多地尋求更快獲得電力的方式，包括現場部署天然氣輪機、燃料電池以及其他表後（behind-the-meter）發電方案。
在這一背景下，電力裝置與基礎設施供應商被視為潛在受益者。摩根士丹利特別看好 GE Vernova、伊頓（Eaton） 和 Vertiv 三家公司。GE Vernova 生產天然氣輪機，可用於補充電力供應；伊頓提供變壓器、開關裝置、斷路器及配電裝置；Vertiv 則專注於電力管理與冷卻系統，確保高密度 AI 資料中心穩定執行。儘管這些公司並非傳統意義上的 AI 股票，但若 38 吉瓦的缺口判斷成立，它們可能成為填補缺口所需關鍵裝置的重要供應商。
GE Vernova 的天然氣輪機業務正迎來需求增長。摩根士丹利預計，到 2028 年天然氣輪機可提供約 15 至 20 吉瓦 的容量。公司第二季度燃氣電力裝置積壓訂單及槽位預訂量達到 116 吉瓦，高於此前的 100 吉瓦，管理層預計年底前簽約量將至少達到 125 吉瓦。此外，其電氣化業務的資料中心訂單在 2026 年上半年超過 50 億美元，是 2025 年全年訂單量的兩倍多。
伊頓 的電氣部門資料中心訂單在第二季度同比增長約 85%，收入增長約 65%，其電氣美洲部門積壓訂單同比增加 33%。公司還在積極拓展 AI 基礎設施佈局，3 月完成了對 Boyd Thermal 的 95 億美元 收購，獲得針對高功率密度 AI 資料中心的液冷技術。Boyd Thermal 預計 2026 年銷售額約 17 億美元，其中約 15 億美元 來自液冷業務。
Vertiv 的業績同樣強勁。第二季度收入增長 24% 至 32.7 億美元，調整後營業利潤增長 51%，調整後每股收益增長 60% 至 1.52 美元，調整後自由現金流增長逾兩倍至 9.25 億美元。管理層預計 2026 年收入約 140 億美元，有機銷售增長約 31%。
從更宏觀的視角看，摩根士丹利預計到 2028 年全球資料中心建設投資將接近 2.9 萬億美元。無論哪家公司在 AI 領域佔據主導，這些設施都需要電力、電氣裝置和冷卻系統。電力供應與散熱正成為 AI 產業擴張的物理瓶頸，也為相關工業裝置供應商帶來了長期需求支撐。