宇树科技尚未正式上市交易，资本市场已将其发行估值推至约610亿元。根据公司披露，2025年营收约16.99亿元，归母净利润约2.78亿元，按发行后总股本计算，静态市盈率约219倍。高估值背后，DeepSeek与腾讯同时出现在战略配售阵容中，引发市场对AI巨头布局物理世界入口的讨论。

从估值爬升轨迹看，宇树在不到两年内估值放大逾16倍。2024年9月，其B3轮投后估值约37.85亿元；2025年6月，C轮投前估值升至120亿元；如今发行价定为150.80元，按发行后约4.0446亿股计算，对应发行估值约609.9亿元。支撑这一跃升的，是公司营收的快速增长：2023年至2025年，营收从1.59亿元增至3.92亿元，再到约16.99亿元，三年复合增速超过220%。2025年主营业务毛利率达60.13%，扣非净利润约5.91亿元。

更关键的是交付能力。报告期内，宇树四足机器人累计销量超过3万台；2025年人形机器人出货超过5500台，人形机器人收入约8.77亿元，已超过四足机器人约6.95亿元的收入。作者凌霄指出，资本愿意给出高估值，并非因为机器人表演惊艳，而是宇树证明了机器人可以批量生产、批量交付、批量收钱。

文章分析，DeepSeek进入战略配售，意在获取现实世界的过程数据——机器人操作中的距离判断、力度控制、摩擦感知等，都是纯文本数据无法提供的。但这并不代表DeepSeek已向宇树交付VLA模型或完成技术整合，现阶段更可能是为未来合作与数据协同铺路。腾讯则看重场景，其云计算、微信生态和企业客户需要硬件出口，早在宇树C轮融资时腾讯已入场。三者组合被概括为“大脑＋身体＋场景”：模型负责理解，机器人负责执行，生态带来订单与持续数据。

宇树的竞争壁垒在于供应链掌控与成本控制。其将电机、关节、控制器和整机制造尽量内化，以规模压低成本。G1最初以9.9万元起售，后降至约8.5万元；R1起售价进一步降至3.99万元。这一价格虽非大众消费品，但足以让科研机构、开发者和部分企业实际采购用于训练。文章强调，机器人行业最难的不是造出第一台，而是将第一万台做到同样稳定，并让客户算得过账。

高估值也伴随风险。文章援引优必选案例：其披露2025年业绩后，股价在4月1日单日上涨约17%，全尺寸人形机器人业务收入约8.2亿元，同比增长超22倍，显示市场奖励的是收入、交付与订单。宇树目前尚无股价可复盘，但发行定价已隐含多年增长预期。2026年一季度，宇树营收同比增长68.49%，扣非净利润却下降52.55%，研发、销售与扩张费用上升，若产品降价速度快于成本下降，高毛利与高估值都将承压。

作者认为，投资者应关注人形机器人的复购率、软件与服务收入占比，以及单台设备为客户节省的工时，而非发布会上的新动作。AI的终局不是机器人表演得像人，而是它每天工作、持续创造现金流，客户愿意为下一台继续付款。