宇樹科技尚未正式上市交易，資本市場已將其發行估值推至約610億元。根據公司披露，2025年營收約16.99億元，歸母淨利潤約2.78億元，按發行後總股本計算，靜態市盈率約219倍。高估值背後，DeepSeek與騰訊同時出現在戰略配售陣容中，引發市場對AI巨頭佈局物理世界入口的討論。

從估值爬升軌跡看，宇樹在不到兩年內估值放大逾16倍。2024年9月，其B3輪投後估值約37.85億元；2025年6月，C輪投前估值升至120億元；如今發行價定為150.80元，按發行後約4.0446億股計算，對應發行估值約609.9億元。支撐這一躍升的，是公司營收的快速增長：2023年至2025年，營收從1.59億元增至3.92億元，再到約16.99億元，三年複合增速超過220%。2025年主營業務毛利率達60.13%，扣非淨利潤約5.91億元。

更關鍵的是交付能力。報告期內，宇樹四足機器人累計銷量超過3萬台；2025年人形機器人出貨超過5500台，人形機器人收入約8.77億元，已超過四足機器人約6.95億元的收入。作者凌霄指出，資本願意給出高估值，並非因為機器人表演驚豔，而是宇樹證明了機器人可以批次生產、批次交付、批次收錢。

文章分析，DeepSeek進入戰略配售，意在獲取現實世界的過程資料——機器人操作中的距離判斷、力度控制、摩擦感知等，都是純文本資料無法提供的。但這並不代表DeepSeek已向宇樹交付VLA模型或完成技術整合，現階段更可能是為未來合作與資料協同鋪路。騰訊則看重場景，其雲端計算、微信生態和企業客戶需要硬體出口，早在宇樹C輪融資時騰訊已入場。三者組合被概括為“大腦＋身體＋場景”：模型負責理解，機器人負責執行，生態帶來訂單與持續資料。

宇樹的競爭壁壘在於供應鏈掌控與成本控制。其將電機、關節、控制器和整機制造儘量內化，以規模壓低成本。G1最初以9.9萬元起售，後降至約8.5萬元；R1起售價進一步降至3.99萬元。這一價格雖非大眾消費品，但足以讓科研機構、開發者和部分企業實際採購用於訓練。文章強調，機器人行業最難的不是造出第一台，而是將第一萬台做到同樣穩定，並讓客戶算得過賬。

高估值也伴隨風險。文章援引優必選案例：其披露2025年業績後，股價在4月1日單日上漲約17%，全尺寸人形機器人業務收入約8.2億元，同比增長超22倍，顯示市場獎勵的是收入、交付與訂單。宇樹目前尚無股價可覆盤，但發行定價已隱含多年增長預期。2026年一季度，宇樹營收同比增長68.49%，扣非淨利潤卻下降52.55%，研發、銷售與擴張費用上升，若產品降價速度快於成本下降，高毛利與高估值都將承壓。

作者認為，投資者應關注人形機器人的復購率、軟體與服務收入佔比，以及單台裝置為客戶節省的工時，而非釋出會上的新動作。AI的終局不是機器人表演得像人，而是它每天工作、持續創造現金流，客戶願意為下一台繼續付款。