高盛资产管理公司公开科技投资联席主管Sung Cho近日表示，AI交易的核心正在从图形处理器（GPU）转向光通信设备，并点名Lumentum（LITE）和Coherent（COHR）为下一阶段的赢家。这一观点发表于8月11日，正值AI基础设施投资从训练转向推理的关键时期。

Cho认为，AI工作负载正从训练主导转向推理主导，这改变了底层架构需求。推理需要更多靠近用户的数据中心，从而带动数据中心之间的互联需求。他指出，处理器速度已不再是瓶颈，芯片间、服务器间的通信效率才是关键，而目前大量连接仍依赖铜缆，未来将被光通信取代。

光通信的供应端特性为相关股票提供了更长的交易窗口。Cho表示，光模块产能极难快速扩张，而需求正加速增长，这种供需错配可能持续数年。相比之下，半导体ETF今年迄今上涨80%，但较52周高点仍下跌20%，而存储芯片股过去两年虽涨了三倍，也面临类似瓶颈。

Lumentum的财报验证了这一逻辑。该公司2026财年第三季度（截至5月5日）营收达8.084亿美元，同比增长90.1%，非GAAP每股收益2.37美元，非GAAP营业利润率环比扩大700个基点至32.2%。CEO Michael Hurlston透露，光路交换机订单积压超过4亿美元，共封装光学（CPO）新增订单达数亿美元，预计2027年上半年交付。Lumentum股价8月10日收于813.51美元，年内上涨120.71%，一年涨幅达599.67%。

Coherent同样表现强劲，其2026财年第三季度营收为18.1亿美元，同比增长20.5%，其中数据中心通信业务贡献13.6亿美元，同比增长40.6%，占总营收75%。非GAAP每股收益1.41美元，营业利润率20.3%。CEO Jim Anderson表示，公司计划到2026年底将内部磷化铟（InP）产能翻倍，2027年再翻一番以上。英伟达已投资20亿美元支持其激光和光网络设备合作，预计到2030年，CPO/NPO、光路交换机等新引擎将带来200亿美元以上的新增可服务市场。Coherent股价收于325.15美元，年内上涨76.17%。

卖方分析师也呼应了这一观点。Lumentum获得5个强力买入和16个买入评级，目标价1125.93美元；Coherent获得4个强力买入和13个买入评级，目标价394.62美元。Reddit情绪指标显示，LITE在8月4日达到82分的极度看涨水平。

投资者需关注InP产能爬坡、2027年CPO订单流以及超大规模云厂商资本开支能否持续。Cho的观点为AI基础设施投资提供了新的视角，但市场仍存在不确定性。