高盛資產管理公司公開科技投資聯席主管Sung Cho近日表示，AI交易的核心正在從圖形處理器（GPU）轉向光通訊裝置，並點名Lumentum（LITE）和Coherent（COHR）為下一階段的贏家。這一觀點發表於8月11日，正值AI基礎設施投資從訓練轉向推理的關鍵時期。

Cho認為，AI工作負載正從訓練主導轉向推理主導，這改變了底層架構需求。推理需要更多靠近使用者的資料中心，從而帶動資料中心之間的互聯需求。他指出，處理器速度已不再是瓶頸，晶片間、伺服器間的通訊效率才是關鍵，而目前大量連線仍依賴銅纜，未來將被光通訊取代。

光通訊的供應端特性為相關股票提供了更長的交易視窗。Cho表示，光模組產能極難快速擴張，而需求正加速增長，這種供需錯配可能持續數年。相比之下，半導體ETF今年迄今上漲80%，但較52周高點仍下跌20%，而儲存晶片股過去兩年雖漲了三倍，也面臨類似瓶頸。

Lumentum的財報驗證了這一邏輯。該公司2026財年第三季度（截至5月5日）營收達8.084億美元，同比增長90.1%，非GAAP每股收益2.37美元，非GAAP營業利潤率環比擴大700個基點至32.2%。CEO Michael Hurlston透露，光路交換機訂單積壓超過4億美元，共封裝光學（CPO）新增訂單達數億美元，預計2027年上半年交付。Lumentum股價8月10日收於813.51美元，年內上漲120.71%，一年漲幅達599.67%。

Coherent同樣表現強勁，其2026財年第三季度營收為18.1億美元，同比增長20.5%，其中資料中心通訊業務貢獻13.6億美元，同比增長40.6%，佔總營收75%。非GAAP每股收益1.41美元，營業利潤率20.3%。CEO Jim Anderson表示，公司計劃到2026年底將內部磷化銦（InP）產能翻倍，2027年再翻一番以上。輝達已投資20億美元支援其雷射和光網路裝置合作，預計到2030年，CPO/NPO、光路交換機等新引擎將帶來200億美元以上的新增可服務市場。Coherent股價收於325.15美元，年內上漲76.17%。

賣方分析師也呼應了這一觀點。Lumentum獲得5個強力買入和16個買入評級，目標價1125.93美元；Coherent獲得4個強力買入和13個買入評級，目標價394.62美元。Reddit情緒指標顯示，LITE在8月4日達到82分的極度看漲水平。

投資者需關注InP產能爬坡、2027年CPO訂單流以及超大規模雲廠商資本開支能否持續。Cho的觀點為AI基礎設施投資提供了新的視角，但市場仍存在不確定性。