Marvell Technology（纳斯达克：MRVL）被作者 Alex Sirois 视为 AI 资本开支浪潮中的核心受益者。他在 8 月 6 日发布的文章中指出，超大规模数据中心运营商正在重建网络架构以消除功耗和延迟瓶颈，而 Marvell 凭借其在 1.6T 光 DSP 标准上的主导地位以及光子结构（Photonic Fabric）架构，成为这一重建过程中的关键供应商。作者将 Marvell 定位为“卖铲人”，认为其能不成比例地吸收 AI 资本开支增长带来的收益。

文章披露了 Marvell 的最新财务数据：2027 财年第一季度（截至 2026 年 4 月）营收为 24.18 亿美元，同比增长 27.6%，其中数据中心业务贡献 18.3 亿美元，占总营收的 76%。经营现金流达到创纪录的 6.388 亿美元，同比增长 91.9%；自由现金流为 4.831 亿美元，同比增长 126.8%。资产负债表上的现金为 38.4 亿美元。公司在该季度回购了 2 亿美元股票，此前 2026 财年已回购 20.4 亿美元。管理层指引第二季度营收为 27 亿美元，同比增长约 35%，并上调了 2027 和 2028 财年的展望，理由是 AI 相关预订强劲。定制 AI 设计活动处于历史高位，拥有超过 50 个新机会，涉及 10 多个客户。2026 财年全年营收为 81.95 亿美元，同比增长 42%，非 GAAP 每股收益为 2.84 美元，同比增长 81%。

作者对比了 Marvell 与英伟达（NVDA）和博通（AVGO）等更显眼的名字，认为 Marvell 提供了更纯粹的 AI 资本开支敞口，因为其收入结构更集中于数据中心，且产品组合包括 800G 和 1.6T 规模光互连、51.2T 以太网交换芯片以及用于 NPO 和 CPO 的 scale-up 光解决方案。2026 年 2 月 2 日完成的 Celestial AI 收购，将光子结构技术直接置于未来共封装光学设计之下，进一步强化了其在网络重构中的位置。

文章也承认了风险：客户集中度较高，76% 的收入来自数据中心，且由少数超大规模客户驱动。如果这些客户决定将定制芯片完全内部化，将对 Marvell 造成冲击。此外，2027 财年第一季度 GAAP 净利润同比下降 80.6% 至 3450 万美元，主要受收购相关费用影响；股票薪酬从去年同期的 1.421 亿美元升至 2.076 亿美元。内部人士在 102 笔近期交易中呈现净卖出。

尽管如此，作者认为这些项目的多代际特性支撑了其论点。CEO Matt Murphy 已向市场表示，Marvell 正与同一客户合作开发其第二个主要 XPU 的后续架构，这种替换不会在两年设计周期内发生。分析师共识目标价为 256.91 美元，其中 38 个买入评级，1 个卖出。远期市盈率为 46 倍，虽然单独看较高，但管理层预计 2027 财年每个季度收入都会加速增长。

作者明确表示，他会在股价回调时持续买入，包括冬季低点、6 月反弹以及过去一个月从 249.21 美元回落至 211.02 美元的过程中。他强调，AI 数据中心正在用硅和光重新布线，而 Marvell 占据了线缆与光交汇的关键位置。