AMD（超威半导体）与Marvell Technology（迈威尔科技）最新财报显示，二者已成为市场偏好的高贝塔AI替代选择，年内涨幅远超英伟达和博通，但两家公司押注AI基础设施支出的策略却指向完全不同的方向。

AMD第二季度（截至2025年6月）营收达115.4亿美元，同比增长50.11%，其中数据中心业务收入67.2亿美元，同比大增107%，并扭转了去年同期该部门的运营亏损，实现21亿美元的部门利润。CEO苏姿丰（Lisa Su）表示，下半年增长将依赖EPYC服务器CPU需求加速、Instinct GPU部署扩大以及Helios机架开始放量。不过，游戏业务收入同比下滑31%，显示AI热潮尚未惠及所有部门。

Marvell的2027财年第一季度（截至2025年5月）则高度聚焦于超大规模数据中心客户的定制芯片与光互连。季度营收24.18亿美元，其中数据中心收入18.3亿美元，占总营收76%。CEO马特·墨菲（Matt Murphy）称，AI相关订单涵盖800G和1.6T光模块、51.2T以太网交换机以及定制XPU芯片。

两家公司的策略分歧明显。AMD希望成为英伟达之外可信的通用芯片（merchant silicon）替代者，其与Anthropic达成的最高2吉瓦MI450 GPU（用于Helios机架）供应协议，是超大规模客户寻求多元化供应的最有力证据。Marvell则深度嵌入客户的设计中，甚至与英伟达在NVLink Fusion和硅光子领域展开合作，这对一个“竞争对手”而言并不寻常。

股价表现反映了这种热度。截至报道发布（2026年8月6日），AMD年内上涨142.15%，Marvell上涨157.6%，而英伟达仅上涨13.78%，博通上涨21.26%。高贝塔意味着双向波动，集中度风险不容忽视。

接下来的考验是业绩指引能否兑现。AMD预计第三季度营收约130亿美元，同比增长约41%，市场关注Helios机架放量后该指引能否维持。Marvell预计第二季度营收27亿美元，同比增长约35%，同时需观察其设计订单能否在超大规模客户垂直整合之前转化为收入。

值得注意的是，Reddit的r/wallstreetbets社区对Marvell财报的“非常看涨”情绪指数高达88，而AMD财报后的帖子情绪指数仅45，处于中性。

作者亚历克斯·西罗伊斯（Alex Sirois）认为，若寻求AI基础设施支出的最纯粹表达，Marvell更合适，其收入结构更集中，定制芯片飞轮效应正在复利增长，但需关注3.318亿美元的或有对价支出以及收购Celestial AI和XConn带来的整合风险。若偏好更广泛的平台，AMD的CPU现金流可为GPU业务提供缓冲，但其市盈率接近162倍，容错空间有限。投资者应权衡下半年业绩能否如指引般顺利加速，再决定是否期待进一步上行。