韩国股市集中度过高正触发外资被动减持，叠加企业出口顺差大幅累积但结汇意愿不强，资金更多流向海外投资而非回流本土，导致韩元承压。美韩利差对韩元的解释力在2025年后失效，短期韩元或震荡偏强但上行空间有限，中长期则受储蓄过剩、美元压制及半导体周期回落影响偏空。

AI基建领域出现融资模式转变：科技企业资本开支快速扩张，但经营现金流未能同步跟上，融资方式从表内向表外推进，信用基础从母公司整体资产负债表下沉至客户合同、GPU设备和单个数据中心项目。银行承担融资管道职能，终极资金来源于全球长期储蓄体系。这一变化意味着AI算力投资的信用风险正在分散化，但也可能放大项目层面的波动。

美股市场面临宏观与财报双重压力。地缘政治升级推动油价破百，美债收益率升至年内新高，宏观不确定性加剧。Alphabet业绩超预期，但因资本开支上调导致自由现金流转负，股价盘后下跌，市场定价逻辑从奖励投入转向质疑现金流可持续性。下周云厂商财报与宏观数据密集发布，短期波动率大概率进一步抬升。