韓國股市集中度過高正觸發外資被動減持，疊加企業出口順差大幅累積但結匯意願不強，資金更多流向海外投資而非迴流本土，導致韓元承壓。美韓利差對韓元的解釋力在2025年後失效，短期韓元或震盪偏強但上行空間有限，中長期則受儲蓄過剩、美元壓制及半導體週期回落影響偏空。

AI基建領域出現融資模式轉變：科技企業資本開支快速擴張，但經營現金流未能同步跟上，融資方式從表內向表外推進，信用基礎從母公司整體資產負債表下沉至客戶合同、GPU裝置和單個資料中心專案。銀行承擔融資管道職能，終極資金來源於全球長期儲蓄體系。這一變化意味著AI算力投資的信用風險正在分散化，但也可能放大專案層面的波動。

美股市場面臨宏觀與財報雙重壓力。地緣政治升級推動油價破百，美債收益率升至年內新高，宏觀不確定性加劇。Alphabet業績超預期，但因資本開支上調導致自由現金流轉負，股價盤後下跌，市場定價邏輯從獎勵投入轉向質疑現金流可持續性。下週雲廠商財報與宏觀資料密集釋出，短期波動率大機率進一步抬升。