港股大模型“双雄”智谱与MiniMax在上市满半年、首批限售股解禁的关键节点，相继发布全员内部信，向市场传递了截然不同的战略信号，而两家公司在二级市场上的走势也出现明显分化。

7月11日，智谱创始人唐杰发出题为《巨浪已来》的内部信，宣布启动名为“摸高”（Touch High）的战略计划。在行业普遍加速商业变现的背景下，智谱选择反向操作，明确未来两年将把上市募集的资源重新注入基础模型研究，全力冲击下一代通用人工智能，不以短期应用变现为核心目标。唐杰在信中系统阐述了智谱对AGI路径的判断，将其拆解为“三座必须翻越的山峰”：长程任务能力、完全自治的智能体系统以及自我进化，并据此列出未来两年重金投入的四大引擎：长程任务、自治智能体、完全自我训练与极致安全治理。

这一战略延续了唐杰在2026年1月智谱H股上市时的表态。当时他就强调，上市是全新起点，公司将全面回归基础模型研发，长期锚定AGI方向。业务层面，智谱此前发布了开源模型GLM-5.2，支持百万token上下文，以MIT协议面向全量用户开源并可无条件商用。唐杰将这套打法概括为“一体两面”：向上挑战智能极限，向下构建普惠生态。资本层面，智谱于7月9日公告启动约314亿港元配售，用于基座模型研发、算力基础设施建设等，该融资规模将创下2026年港股科技企业单次配售募资新高。

另一边，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰于7月10日发布内部信，宣布自即日起至公司实现AGI之日，其本人不再从公司领取任何薪酬；未来四年，将拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份用于激励长期并肩作战的团队成员，同时拿出1%的股份设立专项基金支持开源社区发展。同日，MiniMax公告完成新一轮160亿港元融资，募集资金净额的80%将用于加强AI基础设施及模型研发。

从产品迭代看，MiniMax年内先后完成M2.5、M2.7两代模型升级，并在6月上旬发布核心旗舰产品MiniMax M3，采用自研MSA稀疏注意力架构，聚焦多模态交互、代码智能体、超长上下文等方向。公司还披露计划推出参数规模达2.7万亿的新一代超大参数模型，以补齐长程任务和复杂推理能力。

尽管两家公司均在解禁期窗口密集释放业务与资本层面的积极信号，但二级市场反应却出现分化。7月8日解禁当日，智谱股价上涨13.35%，涨势延续至次日，但7月10日收盘下跌近20%，报1640港元，总市值7312亿港元。MiniMax在7月9日解禁当日股价大跌近18%，截至7月10日收盘报268.6港元，日内跌近10%，总市值842亿港元。

对于这一分化，北京计算机学会AI专委会秘书长张有鱼分析认为，这与双方的股本结构、股东结构及公司基本面差异有关。智谱本次解禁主要为基石投资者持股，占总股本比例约5%，新增流通筹码相对有限；MiniMax解禁则包含基石股份与多轮早期投资人份额，整体解禁规模接近总股本一半，短期流通盘扩张幅度更大，对市场流动性影响不同。张有鱼同时指出，当前股价波动更多是解禁带来的短期流动性变化，难以直接等同于企业长期内在价值。

随着上市半年节点过去，两家公司均已进入新的发展阶段，目前也都在加快推进回归A股资本市场的相关安排。后续技术迭代、经营表现及资本市场反馈，仍将是AI产业和投资者持续关注的焦点。