研究機構 SemiAnalysis 最新報告給出一個遠超市場此前預期的數字：2027 年中國以外地區新增資料中心容量將達到 50 吉瓦，大致相當於該行業截至 2024 年底在海外市場歷史累計建成的全部容量。這一預測釋出之際，微軟剛因電力供應延遲退出了一項英國資料中心協議，形成鮮明對照。
SemiAnalysis 的樂觀判斷首先建立在在建專案的實地進度上。報告稱，僅 40 個園區就有超過 24 吉瓦容量處於深度建設階段，多數園區完成度已過半，冷卻與電氣裝置均已安裝到位。研究團隊在報告中寫道，巨型站點正在實實在在地推進，且不少專案按原定時間表進行。
支撐這種建設節奏的是長期租約的激增。資料中心開發商通常在鎖定客戶前只投入專案預算的 5% 至 10%，再以已簽署合同為槓桿撬動融資。SemiAnalysis 估算，今年簽署的多年期資料中心租約規模約 1 萬億美元，為 2027 至 2028 年的建設提供了資金基礎。
電力曾是最大的不確定因素，但該機構認為這一問題已大體找到出路。開發商不再被動等待長達 5 至 10 年的電網接入，而是越來越多地自建發電能力，包括燃料電池、翻新渦輪機以及原本為卡車設計的發動機。這些方案可以繞開導致微軟埃塞克斯郡專案擱淺的那類併網延遲，但未必在每個選址都具備可行性。
施工效率也在提升。SemiAnalysis 稱，總部位於新加坡的 DayOne 已將建設週期從超過 18 個月壓縮到約 9 個月；模組化建造方式可將部分現場用工需求減少最多 63%。
並非所有人都認同這一樂觀圖景。Altimeter Capital 創始人 Brad Gerstner 在 All-In 播客上公開質疑 SemiAnalysis 創始人 Dylan Patel 早前給出的 43 吉瓦預測，認為這一數字過於激進，他估計實際交付量更接近 25 吉瓦。不過 Gerstner 的評論主要針對美國基礎設施，而 SemiAnalysis 的最新預測覆蓋更廣的市場範圍。
市場情緒層面，Polymarket 上的交易者給 AI 行業在 12 月 31 日前出現下行的機率約為 9%。該合約要求 90 天內出現三個符合條件的觸發事件，其中可能包括輝達股價較歷史高點下跌 50%。
SemiAnalysis 還提示，記憶體與處理器短缺將在 2027 至 2028 年成為更主要的制約因素。對輝達而言，這意味著即便開發商逐步解決當下阻礙專案的建設與電力難題，其晶片需求仍可能持續超過供給。報告同時預測 AI 資料中心光纖價格將上漲 五倍，需求激增可能利好康寧。
整體來看，這份報告描繪的是一條供給端加速擴張、但瓶頸從電力轉向記憶體與處理器的產業路徑。微軟退約事件說明單個專案仍可能因地方電網條件而受阻，而 50 吉瓦的年度新增預測能否兌現，將直接牽動晶片、光纖、發電裝置等上下游環節的需求節奏，也是市場多空分歧的核心所在。