週四全球資產定價的主線從通脹切換到了AI融資鏈。美國9月PPI同比漲6.3%、創逾四年最高，環比漲1.3%為2022年3月以來最大單月漲幅，其中能源PPI單月飆升10.8%；同日公佈的9月零售銷售環比增0.8%雖超預期，但剔除汽車與汽油後僅增0.2%，顯示油價正在擠出其他消費。價格壓力從消費端蔓延至生產端，但真正主導盤面的是AI相關企業的融資風險。

AI融資鏈的兩則訊息成為焦點。Anthropic在舊金山IPO前投資者日披露，三季度營收168億美元、較二季度增長近50%，並實現調整後盈利與正向現金流；但其月度營收增速已從上半年的高速複合增長驟降至個位數區間，年底年化營收距市場預期存在缺口。受此影響，投資者討論的IPO估值約1.5萬億美元，低於此前約2萬億美元的預期。另一側，CoreWeave五年期信用違約互換利差一度升至1194.5個基點創盤中歷史新高，對應未來五年累計違約機率超過60%，部分2031年到期債券收益率升至15%至16%以上。黃仁勳在瑞典表示該公司實力與日俱增、資本成本實際在下降，輝達無需為其兜底；講話後CoreWeave由跌9.5%轉為收漲5.9%。有機構警告，一旦CoreWeave違約，行業將面臨系統性傳染風險。

資金流向印證了避險情緒。美股道指漲1.08%報52177.69點，標普500漲0.33%，納指僅漲0.08%，費城半導體指數跌0.88%連跌七日；標普醫療板塊創歷史新高，資金從晶片股撤向國債、醫藥與材料等低AI敞口板塊。美債收益率全線大幅下行，10年期跌9.6個基點報5.0892%，創14個月最佳單日表現。黃金反彈，COMEX黃金期貨漲2.06%報4192.5美元/盎司；比特幣一度跌破8萬美元關口。

亞洲時段AI拋售更為劇烈。日經225指數跌4.90%報64425.95點，為歷史第三大單日下跌點數；韓國KOSPI跌7.57%報5554.22點，盤中觸發熔斷、連跌七日累計跌21%，三星電子跌9.48%、SK海力士跌11.06%，韓國金融委員會緊急開會稱跌幅可能已過度反應。A股滬指跌1.59%，算力硬體與半導體集體走弱；港股恒生科技指數跌2.72%創本輪調整新低，聯想集團跌超14%。

產業層面，台積電三季度淨利潤7631億元新台幣、同比增長68.7%，連續第六季創盈利紀錄，2納米制程首次規模量產貢獻8%的晶圓銷售額；四季度營收指引523億至543億美元，超出市場預期6%，全年營收增速預期上調至約44%。儲存鏈方面，江波龍預計前三季度歸母淨利潤同比增長1864.55%至1990.84%，但公司示警DRAM與NAND Flash價格漲幅受高基數影響已明顯收窄，儲存漲價紅利正在退潮。

模型與應用端，Meta釋出號稱美國能力最強的開放權重模型Muse Spark Open，總引數8160億、啟用420億，支援100萬Token上下文，並與蘋果合作通過MLX框架讓模型在搭載M5 Ultra晶片的Mac Studio上執行，能力更強的Muse Wonder系列仍保持閉源。谷歌量子計算取得突破，錯誤率降低40倍，攻克關鍵資源瓶頸。

地緣與商品方面，美軍制定對伊朗新打擊方案，考慮動用現役最大非核炸彈；伊朗稱全天候監控霍爾木茲海峽。美國商業原油庫存銳減856萬桶，颶風致逾70%近海產量停產，WTI漲3.03%報97.97美元/桶。