Trefis在10月15日釋出的評論文章中指出，AMD股價年內累計上漲166.5%，同期標普500指數ETF（SPY）上漲13.5%、納斯達克100指數ETF（QQQ）上漲18.9%。在如此漲幅之後，投資者最應關注的並非營收增速，而是每筆銷售究竟有多少能轉化為利潤。

截至2026年6月的季度，AMD營業利潤率——即扣除全部運營成本後剩餘銷售額的佔比——為17.3%。這一數字較上年同期顯著改善：2025年6月季度AMD錄得相當於銷售額1.7%的營業虧損。公司當時表示，該季度計入了約8億美元的庫存及相關費用，與美國對華MI308晶片出口限制有關。Trefis認為，近期利潤率的大幅跳升，很大程度上是公司從這一個疲軟季度中走出來的結果，而非持續穩步攀升。

從近五個季度看，2025年6月季度是AMD唯一齣現營業虧損的季度。此後利潤率出現波動，在2025年9月季度降至13.7%的低點。自2026年6月底以來，AMD先後達成收購Taalas（一家生產推理晶片的公司）的協議，並以全股票交易方式收購AI實驗室World Labs。這兩筆交易尚未體現在利潤率中，它們最終將如何影響利潤率目前尚不可知。

將時間拉長到截至2026年6月的十二個月，AMD營業利潤率為15.7%，而標普500指數整體為18.5%，兩者差距並不大。過去三個十二個月期間，AMD銷售額年均增長24.4%，遠超標普500的5.9%。公司擴張速度遠快於大盤，但每單位銷售轉化為營業利潤的比例略低。

不過，若以完整的十二個月區間衡量，AMD利潤率呈上升趨勢：2023年7月至2024年6月為3.7%，隨後十二個月升至8.3%（該區間包含虧損季度），最近十二個月則進一步攀升。

Trefis同時提醒了AMD股價在過往市場衝擊中的表現。自2022年以來，AMD在五次市場衝擊中跌幅均超過標普500。其中最深的一次發生在2022年通脹衝擊期間，AMD下跌63%，而標普500 ETF下跌24%。在2025年關稅衝擊中，AMD下跌32%，指數下跌19%。截至2026年10月14日的十二個月，AMD回報率達163.8%，遠超標普500的17.3%。

文章認為，在如此漲幅之後，當前股價很可能已假設公司能夠持續改善利潤率。投資者有理由保持適度擔憂：營業利潤率確實在上升，但買家為AMD每一美元銷售額支付的價格遠高於大盤。要讓這一風險在財務上說得通，AMD必須在銷售增長的同時繼續提升利潤率。下一個需要重點關注的數字，將是預計於2026年11月3日前後釋出的下一份財報中的營業利潤率。

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