舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）把人工智慧晶片與關稅、中東油價並列為當前推升通脹的三大沖擊，並明確表示AI晶片帶來的壓力「更不像一次性衝擊」，短期內看不到緩解跡象。這一表態把儲存晶片的供需緊張，正式擺上了美聯儲的通脹觀察清單。

戴利表示，她「非常滿意、非常支援」9月採取的加息行動。9月16日的這次加息幅度為25個基點，將聯邦基金利率目標區間抬升至3.75%–4.00%，是2023年以來首次加息。她為這一支援附加了條件：如果關稅、油價和AI最終被證明是會消退的普通衝擊，那麼可能不需要進一步加息。但她對AI晶片明顯更不放心，稱「這可能需要更長時間才能緩解」，並指出「AI需求似乎沒有下降的跡象」。

她提到，企業正在鎖定儲存合約、並重新設計產品以減少晶片用量，同時警告短缺可能像疫情後的晶片荒那樣蔓延到汽車和家電領域，進而推高這些商品的價格。值得注意的是，她的口風較2026年6月發生了變化——當時她還認為AI並未推動通脹。

戴利還點出一個關鍵結構性問題：超大規模雲廠商對利率並不敏感。這類巨型雲公司主要用經營現金流支付採購，借貸成本上升對它們的影響有限。據輝達預計，前五大超大規模雲廠商的資本開支在2026年將接近8000億美元，2027年達到1.3萬億美元。用加息去抑制這部分需求，首先承壓的反而是家庭和小企業。而短缺的真正終結要靠新工廠增加供給，這是利率無法加速的過程——美光位於愛達荷州的ID2工廠和日本擴產專案，預計要到2028日曆年年底才能開始產出。

在價格層面，儲存廠商正處在短缺的受益端。美光上一季度毛利率達到87.0%，遠高於上年同期的45.7%；其2027日曆年的高頻寬記憶體（HBM）供應大部分已以顯著更高的價格售出。HBM是整合進AI晶片的高頻寬儲存，輝達正是這類儲存的買方。輝達管理層表示，公司正經歷「儲存領域的極端定價環境」，並預計毛利率將在第四季度觸底於71%至72%。對於一家市值約5.78萬億美元的公司而言，這只是一次幅度有限的利潤率壓縮。

從產業鏈位置看，美光的收入保護程度異常之高：其26份戰略客戶協議帶來了320億美元的客戶承諾，且大部分為現金存款。美光股價年內累計上漲266.56%。若利率維持高位，投資者可能願意為每一美元盈利支付更低的價格。就這一主題而言，美光的直接敞口大於輝達——因為輝達需要消化美光計入收入的那部分儲存成本，而美光則將其記為營收。美光預計財年第一季度毛利率約為86.25%，並稱這是2027財年的低點；若下一份財報低於該水平，其定價權邏輯將受到削弱。

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