Ritholtz Wealth Management 執行長 Josh Brown 在 9 月 29 日播出的播客《The Compound and Friends》中給出一個大膽預測：輝達下一財年可能產生 3600 億美元的自由現金流，對應 6800 億美元營收。這一數字約為輝達上一財年自由現金流的近四倍，也超過該公司 9 月 28 日宣佈的 1500 億美元股票回購計劃的兩倍。
Brown 的預測並非憑空而來。據 TIKR 資料，輝達自由現金流已從截至 2022 年 1 月財年的 81 億美元躍升至截至 2026 年 1 月財年的 967 億美元，四年間增長約 12 倍。若 Brown 的 3600 億美元預測成真，意味著輝達每 1 美元營收中約有 53 美分轉化為自由現金流；而上一財年這一轉化率約為 45 美分（967 億美元自由現金流對 2160 億美元營收）。
Brown 表示，他的估算不僅基於公司自身指引，還參考了客戶資本開支計劃以及輝達在其中所佔份額，資料來自約 50 個來源。他給出的 6800 億美元營收預期與華爾街共識基本吻合——TIKR 彙總的 58 位分析師預計，輝達截至 2027 年 1 月財年營收為 4120 億美元，截至 2028 年 1 月財年營收為 6830 億美元。
Brown 的聯合主持人、Ritholtz 研究總監 Michael Batnick 補充稱，輝達過去 12 個月的營業利潤已超過蘋果，且這些是實際盈利而非估算。
然而，市場對輝達的定價卻像是其盈利即將萎縮。據 TIKR 資料，輝達遠期市盈率在 9 月 14 日降至 17.5 倍，目前約為 19.2 倍，遠低於其十年均值 37 倍。在 9 月 28 日的《Prof G Markets》節目中，Ed Elson 引用彭博資料指出，輝達市盈率處於十多年來最低水平，較 2025 年的 32 倍明顯回落。Elson 認為競爭是原因之一：輝達雖是 GPU 領域最大玩家，但如今面臨大量競爭，谷歌也在自研晶片。
這確實是一個現實風險。如果主要客戶開始設計更多自研晶片，它們在輝達 GPU 上的支出就會減少，而 Brown 的增長預測正建立在客戶持續採購 GPU 的基礎上。
另一個值得關注的時機問題是：截至 2028 年 1 月的財年要到 2027 年 2 月才開始。如果客戶提前採購或轉向定製晶片，相關跡象應在此前顯現。Brown 對此的回應是，他回溯發現實際遠期盈利往往與實際值非常接近。
從估值角度看，Ezra Klein 在 9 月 25 日的播客中給出輝達 5.4 萬億美元市值。若 Brown 的 3600 億美元自由現金流預測正確，對應明年自由現金流約 15 倍；即便實際只有一半即 1800 億美元，也仍是上一財年自由現金流的近兩倍。
Brown 的預測中，營收目標並非最激進的部分——6800 億美元與公司自身展望大致相符。更大的跳躍在於現金流轉化率：他預期輝達將每 1 美元營收中的約 53 美分轉化為自由現金流，而上一財年這一數字為 96.6 億美元自由現金流對應的轉化水平。這一轉化率的提升能否實現，將是觀察輝達未來幾個季度表現的關鍵。