輝達最新公佈的季度營收若放在幾年前，足以算作一個強勁的完整財年。據24/7 Wall St.分析師Vandita Jadeja在10月1日釋出的觀點文章，輝達2027財年第二季度營收達到962.2億美元，同比增長105.8%；其中資料中心業務貢獻890.2億美元，網路業務單獨貢獻403.1億美元。CEO黃仁勳將這一階段概括為AI已到達拐點——代幣變得有生產力和盈利性，算力本身正在變成收入。

然而股價並未同步跟上盈利增速。過去一年輝達股價上漲29.49%，而季度淨利潤增幅達125.9%。Jadeja列舉了市場擔憂的具體來源：管理層提到記憶體定價處於極端狀態，預計毛利率將在第四季度觸底於71%至72%；供應承諾規模躍升至2790億美元；業績指引中不包含中國資料中心算力收入；應收賬款週轉天數從45天拉長至60天。管理層甚至承認，部分做法會被外界稱為迴圈融資。此外，該股貝塔值為2.217，意味著任何對AI支出前景的疑慮都會對其造成比大盤更劇烈的衝擊。

在華爾街視角下，分析師共識目標價為327.70美元，隱含42.4%的上行空間；評級分佈為9個強力買入、48個買入、2個持有和1個賣出。Jadeja自己的估值模型給出基準情形270.40美元，對應17.68%上行空間，區間為233.53至315.21美元，置信度為0.9。她指出，超大盤股的估值壓制效應使得盈利增長對股價的貢獻僅為0.03。不過，2028財年每股收益預期在30天內從13.1277美元上調至15.6826美元，出現42次上修、零次下調。

要觸及350美元，以當前230.18美元計算需要上漲52.1%。以遠期每股收益13.0579美元衡量，350美元對應27倍遠期市盈率，低於其估值模型隱含的33倍，但較當前的18倍需要9.2個估值檔位的重估。Jadeja認為這一重估是可能的，因為管理層預計2028財年營收將增長約70%，即便存在供應約束；在350美元價位，對應2028財年共識每股收益的市盈率僅為22倍。

支撐這一路徑的運營催化劑包括：Vera Rubin已於8月開始量產出貨；AWS正在部署額外200萬塊GPU；董事會剛將回購規模擴大至公司歷史上最大，CNBC將此解讀為黃仁勳認為股價過於便宜的訊號。黃仁勳本人表示需求正在加速。

Jadeja最終判斷，350美元是一個可以觸及但需要拉伸的目標，三個條件必須同時成立：Vera Rubin按計劃推進、毛利率在第四季度低點後恢復、2028財年盈利預期繼續上修。若超大規模雲廠商的資本支出急劇下降，這一邏輯將失效。她同時提醒，這一級別的回報不應被期待每年重現。

從產業鏈角度看，輝達的算力擴張意味著電力、冷卻和網路環節都需要有供應商承接，這為AI基礎設施相關企業提供了需求能見度，但2790億美元的供應承諾在AI資本支出放緩時也可能轉化為庫存與減值壓力。市場當前18倍的遠期市盈率，反映的正是盈利趨勢與估值之間的持續拉鋸。