Anthropic 正在推進上市，計劃在 11 月前完成 IPO，並已向路透社披露部分關鍵財務資料。這家 Claude 母公司據報將目標估值定在 2 萬億美元，與近期上市的 SpaceX 在 IPO 時的 1.75 萬億美元估值處於同一量級。
路透社未披露 Anthropic 2026 年的全年業績，但報道稱其 2025 年營收增長超過 1000%，達到 46 億美元。同期公司錄得 420 億美元淨虧損，不過其中 340 億美元來自可轉換股份估值上升帶來的會計計提，並非經營性現金流出。剔除該項後，Anthropic 2025 年運營虧損為 8.06 億美元，全年在算力與基礎設施上的支出為 7.33 億美元。
進入 2026 年，Anthropic 的增長明顯提速。公司陸續釋出 Claude Code、Claude Cowork 等產品更新，帶動註冊量大幅上升，市場開始押注這類工具會替代部分傳統軟體。也正是在這一年，Anthropic 在營收和估值兩個維度上都超過了競爭對手 OpenAI。
第二季度資料顯示，Anthropic 營收達到 115 億美元，較上年同期增長約 14 倍，並高於 OpenAI 同期的 67 億美元。更受關注的是盈利指標：Anthropic 當季實現 5.59 億美元調整後運營利潤，而 OpenAI 同期運營虧損為 123 億美元。這一對比是 Anthropic 上市敘事中最核心的差異化賣點——在頭部模型公司普遍燒錢的階段，它率先跑出了正向的調整後運營利潤。
作為參照，剛完成上市的 SpaceX 第二季度仍未盈利，但分析師預計其在本季度有望轉正。
從估值倍數看，按第二季度業績折算，Anthropic 的市銷率約為 45 倍（以年化營收計），而 SpaceX 上市時的市銷率約為 100 倍。同時 Anthropic 的營收增速也快於 SpaceX，第二季度同比增長超過 1000%，市場普遍預期其第三季度資料（應在上市前公佈）會延續強勁勢頭。
在 SpaceX、OpenAI、Anthropic 這三家備受關注的大型 IPO 中，Anthropic 目前被視為最關鍵的一家。與 SpaceX 不同，它專注 AI 且處於模型研發前沿；與 OpenAI 相比，它規模更大、增速更快，並且已經盈利，而 OpenAI 仍在以每季度數十億美元的規模虧損。
對 AI 產業投資者而言，Anthropic 上市的意義不止於一家公司的定價。當前 AI 熱潮面臨的最大風險之一，是頭部模型公司遲遲無法盈利，從而難以持續採購輝達及其他半導體公司的晶片——而這些晶片廠商正是這輪週期中最直接的受益方。Anthropic 若能以成功 IPO 並站上 2 萬億美元估值，將被視為對 AI 基礎設施與晶片板塊的積極訊號，也意味著這輪 AI 週期仍有延續空間。
不過，Anthropic 上市首秀的熱度未必能複製 SpaceX。SpaceX 由埃隆·馬斯克掌舵，其個人號召力與大膽承諾是吸引投資者的重要因素；而 Anthropic CEO 達里奧·阿莫代伊長期呼籲為 AI 安全放慢開發節奏，風格截然不同。這種差異可能影響散戶情緒，但並不改變機構對其基本面資料的關注重心。
接下來值得留意的節點包括：上市前公佈的第三季度業績、最終發行估值與定價區間，以及上市後鎖定期結束帶來的波動。這些因素將共同決定 Anthropic 能否把當前的財務優勢轉化為資本市場的持續認可，並進而影響整個 AI 產業鏈的情緒與資金流向。