摩根大通在Meta Connect大會結束後釋出研究報告，將Meta Platforms目標價從820美元上調至920美元，維持增持評級。截至報告發布日，Meta股價報744.10美元。此次調整的核心邏輯，是Meta的AI助手Muse正從概念走向商業閉環，其變現路徑較此前更為清晰。
摩根大通分析師Doug Anmuth在報告中指出，Meta執行長扎克伯格在Connect大會上明確表示，公司未來將對通過Muse完成的交易收取小額手續費。這意味著Muse的貨幣化模式正從訂閱制向交易抽成實質性轉變。報告認為，目前Muse的變現規模仍然有限，可能僅涉及少量重度使用訂閱，但抽成模式的想象空間更大。
在摩根大通看來，Muse Connector是打通變現鏈條的關鍵基礎設施。Connector允許Muse與外部網站、應用及商家建立連線，目前已收到超過2000份接入申請。在Connect大會上，Meta宣佈與Walmart、Best Buy、Sephora及Wayfair達成集成合作，此前已有OpenTable、Spotify、Ticketmaster、Peloton、Expedia及Instacart加入。Meta同步推出Muse Connector平台，向開發者開放介面，允許其將自有應用和服務接入Muse生態。
摩根大通預計，隨著數以千萬乃至數億計的商家最終在Muse上部署自有智慧體，平台上的交易將越來越多地通過智慧體間（agent-to-agent）互動完成，而非傳統的瀏覽或電話方式。屆時，Meta可依據交易額收取抽成或佣金，亦可根據商家的具體經營目標採用類似現有廣告業務的目標導向定價模式。該行認為，這一變現邏輯與Meta廣告業務的底層框架高度相似，具備規模化複製的條件。
模型層面，摩根大通預計Meta最強能力的前沿模型Watermelon將於未來數週內釋出。報告認為，Watermelon將從兩個維度強化Meta的AI商業價值：一是通過提升推理能力直接增強Muse的產品表現；二是為Meta Model API開闢更大的貨幣化空間。報告指出，若Watermelon以顯著低於競爭對手的定價提供前沿模型API訪問，將對開發者和企業客戶形成強吸引力，進而推動呼叫量大幅提升。摩根大通將Meta Model API視為獨立於廣告和Muse之外的第三條變現主線。
財務預測方面，摩根大通預計Meta 2026年至2028年營收將分別達到2543億、3053億及3544億美元，對應年增速為26.5%、20.0%及16.1%。調整後每股收益預計從2026年的36.46美元增長至2028年的46.07美元。值得注意的是，受大規模資本開支拖累，該行預計2026至2028年間公司自由現金流將持續為負，資本開支佔營收比例預計在2027至2028年升至80%左右。
硬體生態方面，Meta在Connect大會上將Reality Labs的戰略重心明確轉向服務於Muse和個人超級智慧的可穿戴裝置，並將眼鏡定位為最大的硬體機會，目標觸達全球20億以上的眼鏡佩戴人群。具體產品上，Meta推出Ray-Ban Meta Audio，將耳機功能與AI整合至重43克的輕薄鏡框中，售價349美元，10月13日開始發貨。同期釋出的Ray-Ban Meta（第三代）相較上一代改善了續航（9小時對比8小時），提供27種配色與鏡片組合，售價449美元，目前已開放購買。此外，Meta還推出了由Kyle Jenner設計及LISA聯名款眼鏡，起售價均為399美元；入門款Meta Adventurer售價249美元。Meta同步宣佈將眼鏡銷售範圍擴充套件至新加坡、韓國、墨西哥及阿聯酋，並即將進入巴西市場。
Meta還發布了掌上裝置Muse Charm，配備約2英寸顯示屏和板載5G模組，允許使用者訪問個人Muse虛擬形象，預計年底前上市銷售。在VR領域，Meta釋出Meta VR Glasses，重量約100克，約為Meta Quest 3的五分之一，內建Meta AI智慧體，並獲IMAX Enhanced認證，售價1299美元，預計2027年春季發貨。
估值層面，摩根大通將目標價估值倍數從23倍上調至26倍，理由是對Meta營收增長的可見性、持續的成本最佳化能力以及AI變現路徑的確定性信心增強。報告強調，即便以2028年GAAP每股收益35.44美元作為估值基準，該預測數字本身也可能偏於保守。在更長期的敘事框架下，摩根大通認為Muse有潛力成為自ChatGPT以來使用者規模最大的消費級AI應用。報告援引Meta在Connect上的表述稱，Muse已觸達數百萬使用者，Meta的目標是將其打造為面向全球數十億使用者的超級智慧平台，對應的潛在市場規模可能達到數十萬億美元量級。