據對橋水基金（Bridgewater Associates）二季度13F持倉檔案的梳理，這家由雷·達利歐創立的基金在當季新建倉了兩隻AI相關股票：ServiceNow（NYSE:NOW）與Nutanix（NASDAQ:NTNX）。

具體來看，橋水買入ServiceNow約63.5萬股，市值約6300萬美元，佔其組合的0.26%；買入Nutanix約99.9萬股，市值約5100萬美元，佔組合的0.21%。兩筆持倉規模都不算大，屬於試探性建倉。

ServiceNow在企業軟體領域長期是媒體關注的常客，因此市場討論更多集中在相對低調的Nutanix身上。Nutanix股價過去一年下跌了11%。公司2026財年經常性收入為25.5億美元，同比增長16%，全年新增客戶超過3000家。

Nutanix的業務邏輯在於幫客戶在不丟棄既有硬體的前提下完成遷移。伺服器價格昂貴且供貨緊張，而公司正在增加對戴爾、EverPure、NetApp和聯想儲存系統的支援，使客戶轉向Nutanix後仍可繼續使用資料中心裡已有的儲存陣列。管理層表示，外部儲存支援在第四季度促成了多筆七位數金額的交易，並預計它將成為2027財年最大的單一增長貢獻來源。

另一個增長動力來自博通。博通收購VMware後提高了價格並調整了授權條款，不少客戶因此尋找替代方案，Nutanix正在承接這部分外溢需求。

不過風險同樣存在。增長已出現放緩跡象：Nutanix收入在2025財年增長18%，2026財年增長12%，對2027財年的指引也是增長12%。伺服器短缺是主要運營問題，管理層預計這一狀況將貫穿整個2027財年；高價格與長交付週期會促使客戶縮減或推遲專案。估值方面，該股前瞻市盈率約為29倍，而科技板塊中位數接近22倍；企業價值與銷售額之比約為5.3，板塊中位數約為3.5。

從更廣的視角看，這筆持倉反映出機構資金在AI交易上的一種延伸思路：當輝達、博通、谷歌等名字已被充分定價和討論後，部分基金開始在企業軟體與混合雲基礎設施中尋找受益於同一輪AI資本開支週期的標的。Nutanix所處的超融合與混合雲賽道，直接對接企業資料中心改造需求，而博通收購VMware後的定價變化，客觀上為它打開了一個競爭視窗。但收入增速逐年回落、伺服器供應瓶頸以及高於板塊均值的估值倍數，也構成需要持續跟蹤的變數。