國產AI晶片公司正集體跨過從樣片、測試到批次交付的門檻。海光、寒武紀、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、天數智芯陸續披露2026年半年報，剛上市的燧原科技也在招股書中更新了同期資料。七家公司上半年合計收入約214.6億元，接近上年同期的兩倍。

收入幾乎全線走高。寒武紀增長108.13%，摩爾線程增長147.42%，天數智芯增長191.6%，燧原科技增長約279%，壁仞科技在低基數上增長1997.6%。海光和沐曦雖未翻倍，66.52%和44.67%的增速也明顯高於大多數成熟晶片公司。更關鍵的是，多家公司的半年收入已超過去年全年：摩爾線程上半年收入17.36億元，高於2025年全年的15.06億元；壁仞上半年收入12.36億元，同樣超過去年全年；燧原11.20億元的半年收入也超過去年全年的9.90億元。

誰最賺錢，並不是看淨利潤排名就能回答的問題。海光收入最多，寒武紀歸母淨利潤最高；沐曦和天數智芯已在報表上扭虧，主營業務卻仍然虧損；摩爾線程距離盈虧平衡只差一步；壁仞和燧原收入快速起量，但仍未擺脫數億元虧損。

盈利陣營和燒錢陣營開始分化。海光與寒武紀已進入規模化主營盈利階段。摩爾線程歸母淨虧損收窄至1156萬元，沐曦半年度扣非歸母淨利潤虧損0.49億元，兩家都摸到了主營盈虧平衡線。壁仞科技上半年毛利5.27億元，卻投入研發8.04億元；燧原科技淨虧損6.30億元，仍處在產品和客戶共同擴張的階段。

毛利率總體有韌性，差異更多來自產品結構。國產AI晶片放量之後，並沒有普遍陷入低價換市場。寒武紀上半年綜合毛利率55.25%，二季度進一步升至56.10%；沐曦毛利率約57.22%，同比微增約1.1個百分點；摩爾線程毛利率56.95%。三家公司仍維持在55%以上，說明國產晶片在供需偏緊的市場裡保有一定議價能力。值得注意的是，天數智芯整體毛利率則從上年同期約50.1%降至17.2%。

研發投入進入兌現期，差別在轉化速度。摩爾線程、沐曦、壁仞、天數智芯和燧原上半年研發投入分別為7.69億元、5.25億元、8.04億元、5.59億元和6.40億元，合計約32.97億元，相當於五家公司同期合計收入的約52%。相比之下，寒武紀上半年研發費用約7.03億元，與摩爾線程、壁仞處於相近量級。費用率更能反映階段差異：摩爾線程和沐曦的研發費用率分別為44.3%和39.65%，壁仞、天數智芯和燧原則約為65%、59.1%和57.1%。研發花得多隻是入場券，真正決定財報表現的，是投入能否形成可量產的產品，產品能否進入規模叢集，並帶來連續訂單。

需求端的訊號同樣強烈。據央視財經報道，國產算力晶片正在爆單，部分產品交付排期已延至一年後，國內算力需求達到供給的10倍以上。多家算力服務商稱，訂單已連續兩年保持高速增長，部分企業過去一年多的客戶數量增長約10倍。需求沿產業鏈向上遊傳導，晶片、伺服器、儲存和封裝都出現緊張。

供給緊張背後，是國產晶片開始承接真實的大流量服務。8月下旬，智譜披露了GLM-5系列首個原生多模態模型GLM-5.3-Flash的部署細節：全部線上流量由10萬張國產晶片承載。模型正式釋出前，智譜還以匿名身份在OpenRouter、OpenCode兩大海外平台測試，累計token呼叫量達到62T，相關請求流量全部由國產晶片提供算力。經過底層架構改造和推理服務最佳化，叢集硬體效率與單token成本已達到主流輝達GPU的相當水平。這類案例檢驗的並不只是峰值算力，還包括併發排程、晶片間通訊、故障恢復、模型適配和成本控制，客戶採購標準因而從一張卡的效能延伸到整套系統的可用性。

需求結構也在同步變化。訓練叢集仍是大額採購來源，推理則隨著搜尋、推薦、智慧客服、內容生成和企業智慧體的使用持續釋放，成為更穩定、更高頻的算力消耗。天數智芯的收入結構已呈現這條曲線：2026年上半年，公司推理系列收入6.54億元，同比增長651.8%，超過訓練系列的2.62億元，並接近2025年全年推理收入的兩倍。對國產晶片企業而言，推理市場打開了訓練之外的第二個入口。

從半年報看，商業化已形成清晰路徑：雲端產品提供標準化收入，叢集交付放大單筆訂單，行業生態拓展客戶半徑，軟體適配和持續服務決定復購深度。寒武紀上半年雲端產品線收入59.94億元，佔總營收99.98%；海光DCU完成400餘款主流大模型適配；摩爾線程上半年雲端產品收入約16.9億元，佔總收入97.49%，MTT S5000量產與誇娥智算叢集交付成為增長主力，3月披露的6.60億元誇娥智算叢集銷售合同已在上半年全部交付並確認收入。沐曦提出“1+6+X”產業生態戰略，全國產工藝的曦雲C600於5月實現量產。壁仞科技R100系列切入智算中心、運營商和大模型客戶，訓練產品放量帶動毛利率升至42.7%。燧原科技圍繞訓練、推理晶片和叢集方案服務騰訊等網際網路客戶，騰訊既是其重要股東也是第一大客戶。

眼下的高景氣，給了國產AI晶片一次集體放量的視窗。供給緊張時，客戶首先要的是拿得到貨；當產能逐步恢復、芯片價格和算力服務價格重新博弈，客戶會把比較維度移向利用率、能耗、軟體升級和回款週期。工業和資訊化部印發的《資訊通訊行業發展“十五五”規劃》提出，到2030年我國智慧算力規模較2025年增長超5倍，有序部署萬卡、十萬卡及以上智算叢集，加大力度適配國產算力晶片。上市融資只是獲得時間，下一輪排名不會只看誰的收入增速最快，能把一次性專案複製成叢集、把叢集沉澱為穩定行業負載的公司，才更有可能穿越算力週期。