8月16日晚，港交所官網顯示，梅卡曼德（雄安）機器人科技股份有限公司（下稱“梅卡曼德”）正式通過上市聆訊，有望成為“具身眼腦手第一股”。這家公司不做機器人整機，而是專注為機器人提供“眼腦手”智慧元件，其IPO敘事從工業3D視覺廠商躍遷至具身智慧基礎設施提供商。
招股書顯示，梅卡曼德2023年至2025年營收從1.808億元增長至3.888億元，2026年第一季度營收達1.069億元，同比增長73.1%。毛利率三年間從39.1%躍升至51.1%，再升至64.6%，2026年一季度維持在64.8%高位。經調整淨虧損從2023年的3.34億元收窄至2025年的1.09億元，2026年一季度進一步降至3347萬元。
梅卡曼德的技術路徑是先用3D視覺硬體（工業相機）捕捉環境點雲資料，再疊加深度學習演算法，讓機器在複雜工廠條件下自主識別、抓取和規劃路徑。其產品覆蓋汽車、重工業、物流、機器人、新能源、消費等終端客戶。存量客戶收入佔比從2023年的61%升至2025年的78%，單客戶平均購買量從7.2台增至13.2台，顯示出較強的客戶復購價值。
全球化是另一亮點。2023年至2025年，海外業務收入分別為5860萬、9770萬及1.955億元，年複合增長率82.7%，海外收入佔比從32.4%升至50.3%，海外業務毛利佔整體毛利一半以上。公司在德國慕尼黑、日本東京、美國底特律、韓國首爾等地設有子公司，業務覆蓋近50個國家和地區。
梅卡曼德最後一筆融資在2025年7月，完成3.17億元Pre-IPO輪融資，投後估值63.67億元人民幣。這一估值在具身賽道中顯得“低調”，因為估值超200億的公司已不下10家。但梅卡曼德搶先上市，意圖以“第一股”身份搶佔資本市場先機。
然而，分析指出，梅卡曼德在“眼腦手”三方面的競爭力並不均衡。“眼”是其基本盤，Mech-Eye系列精度、速度與國際廠商同處第一梯隊，但工業視覺場景碎片化導致演算法難以跨場景複用，且面臨海康威視、奧普特等切入工業場景，以及埃斯頓、匯川等本體廠商自研視覺模組的擠壓。
“腦”方面，梅卡曼德的多模態大模型Mech-GPT能實現理解場景、自主規劃、泛化推理，但其工業化場景訓練資料與消費級場景存在本質不同，且當前大腦表現更多在分揀貨物與自動取貨，在更復雜場景的競爭力尚待驗證。
“手”方面，Mech-Hand五指靈巧手被指較為“邊緣”，在“眼”未形成統治力時貿然進入“手”，可能陷入“樣樣通、樣樣松”的困境。且“腦”與“手”的研發需要重資產投入，可能導致資源分散。
2026年被稱為“具身智慧IPO元年”，宇樹科技估值將達610億，智元、自變數、智平方、星海圖等一批200億估值的玩家也在籌備IPO。梅卡曼德全年營收僅3.888億元，尚未盈利，且“腦”與“手”尚未大規模貢獻收入，商業化故事雖已講出，但收入兌現仍需時間。
梅卡曼德的IPO是中國機器人產業從“技術驗證”邁向“資本驗證”的關鍵一步。其招股書用工業視覺的確定性支撐短期業績，用具身智慧的想象力開啟長期空間。但“眼腦手通吃”的敘事可能模糊戰略焦點，在產業爆發期錯失深耕單點的機會。搶先上牌桌不等於贏牌，但確乎獲得了發牌的權利。能否從“第一股”進化為“第一梯隊”，取決於上市後能否將資本信任轉化為技術邊界的清晰、商業效率的提升，以及對“不做什麼”的戰略定力。