8月16日晚，港交所官网显示，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（下称“梅卡曼德”）正式通过上市聆讯，有望成为“具身眼脑手第一股”。这家公司不做机器人整机，而是专注为机器人提供“眼脑手”智能组件，其IPO叙事从工业3D视觉厂商跃迁至具身智能基础设施提供商。
招股书显示，梅卡曼德2023年至2025年营收从1.808亿元增长至3.888亿元，2026年第一季度营收达1.069亿元，同比增长73.1%。毛利率三年间从39.1%跃升至51.1%，再升至64.6%，2026年一季度维持在64.8%高位。经调整净亏损从2023年的3.34亿元收窄至2025年的1.09亿元，2026年一季度进一步降至3347万元。
梅卡曼德的技术路径是先用3D视觉硬件（工业相机）捕捉环境点云数据，再叠加深度学习算法，让机器在复杂工厂条件下自主识别、抓取和规划路径。其产品覆盖汽车、重工业、物流、机器人、新能源、消费等终端客户。存量客户收入占比从2023年的61%升至2025年的78%，单客户平均购买量从7.2台增至13.2台，显示出较强的客户复购价值。
全球化是另一亮点。2023年至2025年，海外业务收入分别为5860万、9770万及1.955亿元，年复合增长率82.7%，海外收入占比从32.4%升至50.3%，海外业务毛利占整体毛利一半以上。公司在德国慕尼黑、日本东京、美国底特律、韩国首尔等地设有子公司，业务覆盖近50个国家和地区。
梅卡曼德最后一笔融资在2025年7月，完成3.17亿元Pre-IPO轮融资，投后估值63.67亿元人民币。这一估值在具身赛道中显得“低调”，因为估值超200亿的公司已不下10家。但梅卡曼德抢先上市，意图以“第一股”身份抢占资本市场先机。
然而，分析指出，梅卡曼德在“眼脑手”三方面的竞争力并不均衡。“眼”是其基本盘，Mech-Eye系列精度、速度与国际厂商同处第一梯队，但工业视觉场景碎片化导致算法难以跨场景复用，且面临海康威视、奥普特等切入工业场景，以及埃斯顿、汇川等本体厂商自研视觉模块的挤压。
“脑”方面，梅卡曼德的多模态大模型Mech-GPT能实现理解场景、自主规划、泛化推理，但其工业化场景训练数据与消费级场景存在本质不同，且当前大脑表现更多在分拣货物与自动取货，在更复杂场景的竞争力尚待验证。
“手”方面，Mech-Hand五指灵巧手被指较为“边缘”，在“眼”未形成统治力时贸然进入“手”，可能陷入“样样通、样样松”的困境。且“脑”与“手”的研发需要重资产投入，可能导致资源分散。
2026年被称为“具身智能IPO元年”，宇树科技估值将达610亿，智元、自变量、智平方、星海图等一批200亿估值的玩家也在筹备IPO。梅卡曼德全年营收仅3.888亿元，尚未盈利，且“脑”与“手”尚未大规模贡献收入，商业化故事虽已讲出，但收入兑现仍需时间。
梅卡曼德的IPO是中国机器人产业从“技术验证”迈向“资本验证”的关键一步。其招股书用工业视觉的确定性支撑短期业绩，用具身智能的想象力打开长期空间。但“眼脑手通吃”的叙事可能模糊战略焦点，在产业爆发期错失深耕单点的机会。抢先上牌桌不等于赢牌，但确乎获得了发牌的权利。能否从“第一股”进化为“第一梯队”，取决于上市后能否将资本信任转化为技术边界的清晰、商业效率的提升，以及对“不做什么”的战略定力。