Bernstein Societe Generale Group分析師Gautam Chhugani在8月13日重申對IREN（納斯達克程式碼：IREN）的跑贏大盤評級，並給出100美元的目標價，較當時股價隱含約120%的上行空間。IREN正從比特幣礦商轉型為雲服務提供商，利用其龐大的電力基礎設施為輝達（NVDA）和微軟（MSFT）等科技巨頭提供AI雲算力。Bernstein認為，在算力稀缺和價格上行的環境下，IREN的重資本雲戰略有望得到驗證。

Bernstein指出，華爾街對IREN從比特幣礦商轉型為雲服務商一直存在懷疑，認為其存在技術差距。但IREN並未選擇資本開支較輕的託管（colocation）模式，而是重金投入自建雲基礎設施。託管模式中，運營商開發資料中心、確保電力並出租給客戶，客戶自行安裝GPU，因此運營商每兆瓦收入較低。IREN的雲模式則不同，它擁有GPU並直接向客戶出售計算能力，從而從底層容量中獲取更高收入。

Bernstein估計，在算力稀缺環境下，雲運營每兆瓦可產生約1000萬至2000萬美元收入，而託管租賃模式僅為200萬至250萬美元，即每兆瓦收入相差約5至10倍。該機構還認為，IREN有能力隨時間推移在雲模型價值鏈上攀升，從而獲取更多AI計算的經濟價值。

這一論點近期獲得重大支撐：微軟已正式接收位於德克薩斯州Childress的Horizon 1資料中心，該設施為50MW關鍵IT負載的AI雲部署，採用直接晶片液冷和輝達GB300 NVL72系統。此外，IREN還獲得輝達的“Exemplar Cloud”認證，表明其正在構建向價值鏈上游移動所需的能力。

不過，執行風險依然存在。Bernstein此前也指出IREN存在技術差距，仍需證明自己能有效與更成熟的雲運營商競爭。由於其重資本模式，一旦算力稀缺緩解、價格下跌或出現利用率問題，其經濟性將大打折扣。因此，即將公佈的財報將成為判斷其運營趨勢是否開始驗證其戰略的重要基準。

從持倉資料看，截至2026年第一季度末，53家對沖基金持有IREN股票，高於上一季度的46家。截至2026年7月31日，該股空頭頭寸為9822萬股，約佔流通股的28.94%，顯示市場存在顯著的看空押注。Bernstein的100美元目標價最終取決於公司能否實現比託管模式每兆瓦多約5-10倍的收入，若能做到，其重資本投入便合理；否則，其看漲邏輯將成為最大風險。