Bernstein Societe Generale Group分析师Gautam Chhugani在8月13日重申对IREN（纳斯达克代码：IREN）的跑赢大盘评级，并给出100美元的目标价，较当时股价隐含约120%的上行空间。IREN正从比特币矿商转型为云服务提供商，利用其庞大的电力基础设施为英伟达（NVDA）和微软（MSFT）等科技巨头提供AI云算力。Bernstein认为，在算力稀缺和价格上行的环境下，IREN的重资本云战略有望得到验证。

Bernstein指出，华尔街对IREN从比特币矿商转型为云服务商一直存在怀疑，认为其存在技术差距。但IREN并未选择资本开支较轻的托管（colocation）模式，而是重金投入自建云基础设施。托管模式中，运营商开发数据中心、确保电力并出租给客户，客户自行安装GPU，因此运营商每兆瓦收入较低。IREN的云模式则不同，它拥有GPU并直接向客户出售计算能力，从而从底层容量中获取更高收入。

Bernstein估计，在算力稀缺环境下，云运营每兆瓦可产生约1000万至2000万美元收入，而托管租赁模式仅为200万至250万美元，即每兆瓦收入相差约5至10倍。该机构还认为，IREN有能力随时间推移在云模型价值链上攀升，从而获取更多AI计算的经济价值。

这一论点近期获得重大支撑：微软已正式接收位于德克萨斯州Childress的Horizon 1数据中心，该设施为50MW关键IT负载的AI云部署，采用直接芯片液冷和英伟达GB300 NVL72系统。此外，IREN还获得英伟达的“Exemplar Cloud”认证，表明其正在构建向价值链上游移动所需的能力。

不过，执行风险依然存在。Bernstein此前也指出IREN存在技术差距，仍需证明自己能有效与更成熟的云运营商竞争。由于其重资本模式，一旦算力稀缺缓解、价格下跌或出现利用率问题，其经济性将大打折扣。因此，即将公布的财报将成为判断其运营趋势是否开始验证其战略的重要基准。

从持仓数据看，截至2026年第一季度末，53家对冲基金持有IREN股票，高于上一季度的46家。截至2026年7月31日，该股空头头寸为9822万股，约占流通股的28.94%，显示市场存在显著的看空押注。Bernstein的100美元目标价最终取决于公司能否实现比托管模式每兆瓦多约5-10倍的收入，若能做到，其重资本投入便合理；否则，其看涨逻辑将成为最大风险。