AI 基礎設施的下一場短缺可能並非來自儲存晶片，而是一種名為磷化銦（InP）的化合物半導體材料。Lumentum（納斯達克：LITE）CEO Michael Hurlston 在 RAISE 峰會上發出警告，稱 InP 的供應緊張將比儲存行業面臨的短缺“更為嚴重”。

Hurlston 表示，AI 資料中心對 InP 的需求正以前所未有的速度爆發。過去電信客戶部署的雷射器數量以百計，而現在 AI 資料中心的需求量級達到數億顆。Lumentum 擁有五座 InP 晶圓廠，正全力提升產能，但將非矽基材料的產量從數千片晶圓提升至數百萬片絕非易事。他在峰會上直言：“我不認為我們兩家公司能完全滿足輝達和其他公司為解決資料中心瓶頸而提出的需求。”

InP 是 AI 資料中心光互聯的核心材料。幾乎每一隻用於光模組的雷射器、每一隻用於光放大器的泵浦雷射器，以及每一顆與 GPU 相鄰的共封裝光學引擎，都依賴 InP 來發射光訊號。隨著 AI 叢集規模從千卡向萬卡、十萬卡擴充套件，光互聯的密度和頻寬需求激增，InP 的供應壓力隨之陡增。

Lumentum 最新財報印證了這一趨勢。該公司 2026 財年第三季度營收達 8.084 億美元，同比增長 90.1%，非 GAAP 營業利潤率環比擴大 700 個基點至 32.2%。Hurlston 在財報電話會上透露，供需缺口已超過 30%，泵浦雷射器成為當前最大的約束，關鍵元件“實際上已售罄”。第四季度營收指引為 9.6 億至 10.1 億美元，營業利潤率預計達 35%–36%，定價能力持續推動業績。

輝達已提前佈局這一賽道。Hurlston 證實，輝達投資了 Lumentum 及其主要競爭對手 Coherent（紐約證券交易所：COHR），後者獲得了輝達 20 億美元 的研發投資。Coherent 計劃在 2026 年底前將內部 InP 產能翻倍，並在 2027 年再翻一番以上。資料中心與通訊業務目前佔其營收的 75%，而一年前這一比例僅為 41%。

產業鏈上其他玩家也在加速擴產。AXT（納斯達克：AXTI）是 InP 襯底供應商，CEO Morris Young 通過 6.325 億美元 融資為子公司通美擴產，並警告產能將成為關鍵瓶頸。Applied Optoelectronics（納斯達克：AAOI）是光模組廠商，第一季度資料中心營收達 8140 萬美元，同比翻倍以上。

儘管基本面強勁，上述四隻股票在過去一個月均大幅回撥：Lumentum 下跌 22.3%，Coherent 下跌 37.6%，AXT 下跌 39.9%，AAOI 下跌 35.7%。Hurlston 的短缺預警若成真，這些公司的基本面與股價走勢可能正在背離。