美銀證券高級半導體分析師 Vivek Arya 在近期一次 CNBC 採訪中給出了他對 AI 基礎設施投資的最新判斷：需求仍在加速，遠未見頂。他的核心論據來自雲服務商的資本支出軌跡——年初市場普遍預期 2026 年全球雲資本支出約 6500 億至 7000 億美元，如今這一數字已逼近 1 萬億美元；若當前趨勢延續，2027 年有望再跳升 40% 以上，觸及 1.4 萬億至 1.5 萬億美元。

Arya 將這種上修歸因於 AI 在企業端角色的根本性轉變。用他的話說，AI 正從“概念驗證、新奇實驗”階段，轉變為“深度嵌入企業工作流”的必需品。部署 AI 需要大量資本投入，而支撐這筆支出的收入基礎正在複利增長——他特別提到，OpenAI 與 Anthropic 的年度經常性收入合計已超過部分最大軟件公司，這給了雲廠商持續砸錢的底氣。

從半導體板塊的表現看，市場已在為這個故事定價。費城半導體指數 2026 年截至 7 月初累計上漲近 80%，行業增速顯著加快。一個常被引用的對比是：全球半導體累計銷售額花了約 50 年才突破 1 萬億美元，而受 AI 基礎設施支出浪潮推動，僅再過五年就又增加了 1 萬億美元。

在個股層面，英偉達仍是 Arya 論點最直接的映射。2027 財年第一季度英偉達營收達 816.15 億美元，同比增長 85%，其中數據中心收入 752.46 億美元（增 92%），網絡收入 148 億美元（增 199%）。CEO 黃仁勳將本輪建設稱為“人類歷史上最大規模的基礎設施擴張”。公司披露的供應承諾總額達 1190 億美元，第二財季營收指引為 910 億美元，遠期市盈率約 23 倍。

博通同樣受益顯著。其 2026 財年第二季度營收 221.9 億美元，同比增長 47.9%，AI 半導體收入 108 億美元（增 143%）。CEO Hock Tan 給出的第三財季 AI 半導體收入指引高達 160 億美元，同比增速超過 200%，驅動力來自定製加速器和網絡芯片。

代工龍頭臺積電 2026 年 5 月營收 4169.8 億新臺幣（同比增 30.1%），年內股價漲幅約 43.6%。預測市場 Polymarket 的交易者認為臺積電第二季度營收突破 400 億美元的概率約 77%。

AMD 則體現了 Arya 所說的多供應商格局。其數據中心收入同比增速從 2025 年第二季度的 14% 躍升至 2026 年第一季度的 57%，達到 57.8 億美元。CEO 蘇姿豐 表示，圍繞 MI450 系列 與 Helios 的客戶參與度正在加強，領先客戶的需求預測已超出最初預期。Meta 已承諾部署最多 6 吉瓦的 AMD Instinct GPU。

存儲環節的 美光 同樣交出爆發式增長：2026 財年第三季度營收 414.56 億美元，同比飆升 345.7%，GAAP 毛利率高達 84.6%，第四財季營收指引為 500 億美元。CEO Sanjay Mehrotra 將此歸功於內存在 AI 時代的戰略價值，並提及多年期戰略客戶協議。

Arya 最具逆向思維的觀點在於供給端。他認為芯片持續短缺並非缺陷，而是強烈的看漲信號——“每次他們談到基礎設施，都會提到供應緊張，這對半導體行業非常有利”。他進一步反駁了“閒置算力”的擔憂：即便是谷歌六七年前部署的 TPU、亞馬遜的 Trainium 或英偉達早期 GPU，至今仍全部滿負荷運轉，“不存在任何暗算力”。

綜合來看，Arya 傳遞的核心信息是：本輪 AI 需求由長期基礎設施建設驅動，而非短期市場情緒。只要雲廠商的資本支出計劃繼續上調，從英偉達、博通、臺積電、AMD 到美光等整條半導體供應鏈都將持續受益。出口管制與季節性波動可能帶來短期擾動，但最重要的信號——雲廠商支出——至今只升未降。