美银证券高级半导体分析师 Vivek Arya 在近期一次 CNBC 采访中给出了他对 AI 基础设施投资的最新判断：需求仍在加速，远未见顶。他的核心论据来自云服务商的资本支出轨迹——年初市场普遍预期 2026 年全球云资本支出约 6500 亿至 7000 亿美元，如今这一数字已逼近 1 万亿美元；若当前趋势延续，2027 年有望再跳升 40% 以上，触及 1.4 万亿至 1.5 万亿美元。

Arya 将这种上修归因于 AI 在企业端角色的根本性转变。用他的话说，AI 正从“概念验证、新奇实验”阶段，转变为“深度嵌入企业工作流”的必需品。部署 AI 需要大量资本投入，而支撑这笔支出的收入基础正在复利增长——他特别提到，OpenAI 与 Anthropic 的年度经常性收入合计已超过部分最大软件公司，这给了云厂商持续砸钱的底气。

从半导体板块的表现看，市场已在为这个故事定价。费城半导体指数 2026 年截至 7 月初累计上涨近 80%，行业增速显著加快。一个常被引用的对比是：全球半导体累计销售额花了约 50 年才突破 1 万亿美元，而受 AI 基础设施支出浪潮推动，仅再过五年就又增加了 1 万亿美元。

在个股层面，英伟达仍是 Arya 论点最直接的映射。2027 财年第一季度英伟达营收达 816.15 亿美元，同比增长 85%，其中数据中心收入 752.46 亿美元（增 92%），网络收入 148 亿美元（增 199%）。CEO 黄仁勋将本轮建设称为“人类历史上最大规模的基础设施扩张”。公司披露的供应承诺总额达 1190 亿美元，第二财季营收指引为 910 亿美元，远期市盈率约 23 倍。

博通同样受益显著。其 2026 财年第二季度营收 221.9 亿美元，同比增长 47.9%，AI 半导体收入 108 亿美元（增 143%）。CEO Hock Tan 给出的第三财季 AI 半导体收入指引高达 160 亿美元，同比增速超过 200%，驱动力来自定制加速器和网络芯片。

代工龙头台积电 2026 年 5 月营收 4169.8 亿新台币（同比增 30.1%），年内股价涨幅约 43.6%。预测市场 Polymarket 的交易者认为台积电第二季度营收突破 400 亿美元的概率约 77%。

AMD 则体现了 Arya 所说的多供应商格局。其数据中心收入同比增速从 2025 年第二季度的 14% 跃升至 2026 年第一季度的 57%，达到 57.8 亿美元。CEO 苏姿丰 表示，围绕 MI450 系列 与 Helios 的客户参与度正在加强，领先客户的需求预测已超出最初预期。Meta 已承诺部署最多 6 吉瓦的 AMD Instinct GPU。

存储环节的 美光 同样交出爆发式增长：2026 财年第三季度营收 414.56 亿美元，同比飙升 345.7%，GAAP 毛利率高达 84.6%，第四财季营收指引为 500 亿美元。CEO Sanjay Mehrotra 将此归功于内存在 AI 时代的战略价值，并提及多年期战略客户协议。

Arya 最具逆向思维的观点在于供给端。他认为芯片持续短缺并非缺陷，而是强烈的看涨信号——“每次他们谈到基础设施，都会提到供应紧张，这对半导体行业非常有利”。他进一步反驳了“闲置算力”的担忧：即便是谷歌六七年前部署的 TPU、亚马逊的 Trainium 或英伟达早期 GPU，至今仍全部满负荷运转，“不存在任何暗算力”。

综合来看，Arya 传递的核心信息是：本轮 AI 需求由长期基础设施建设驱动，而非短期市场情绪。只要云厂商的资本支出计划继续上调，从英伟达、博通、台积电、AMD 到美光等整条半导体供应链都将持续受益。出口管制与季节性波动可能带来短期扰动，但最重要的信号——云厂商支出——至今只升未降。