高盛分析师团队于7月7日发布报告，首次对SpaceX给出“买入”评级，目标价定为205美元，潜在上行空间约27%，风险回报比达2:1。报告将SpaceX定性为一家通过垂直整合横跨航天、连接与人工智能三大赛道的基础设施巨头，并指出其已从单纯的火箭制造商蜕变为“基础设施即服务”平台。

报告预计，SpaceX总营收将从2025年的187亿美元增长至2030年的4743亿美元，五年复合增速高达91%。GAAP经营利润率则将从2025年的负13.9%大幅改善至2030年的50.1%。这一增长轨迹的核心驱动力，来自公司三大业务板块的协同扩张。

在航天板块，SpaceX凭借Falcon 9火箭已将每公斤入轨成本压缩至远低于行业平均水平，成功率超99%。高盛预计，随着Starship全面商业化，每公斤发射成本将在2030年进一步降至183美元。该板块营收预计从2025年的41亿美元增长至2030年的83亿美元。

连接板块以Starlink卫星互联网为核心，是公司中期现金流的主要来源。高盛预计Starlink付费用户将从2025年底的890万增长至2031年底的1.303亿，全球宽带市场份额从0.7%提升至8.5%。该板块营收预计从2025年的114亿美元增长至2031年的2469亿美元，经营利润率从38.8%提升至54.1%。

AI板块是估值弹性最大的部分。SpaceX目前运营着包含约10万块H100 GPU的COLOSSUS I和约11万块GB200及GB300 GPU的COLOSSUS II两大数据中心集群。高盛预计总算力将从2026年底的约2GW扩张至2030年底的约36GW，其中2029年起将引入轨道算力。该板块营收预计从2026年的156亿美元增长至2031年的5892亿美元。

高盛采用分部加总估值法，对三大板块的2029年预测数据分别赋予倍数，以12%折现率折算后得出205美元目标价。在下行情景中目标价为95美元，上行情景则为295美元。

报告同时明确提示风险：SpaceX在2026至2030年间预计需要筹集约2700亿美元债务资本，自由现金流在2030年前将持续为负，股价波动风险不容忽视。此外，AI芯片垂直整合项目Terafab预计未来五年将累计投入约1200亿美元资本开支，大部分集中于2027至2029年，这也构成了执行层面的重大考验。

这份报告为市场提供了首套针对SpaceX的系统性估值框架，并厘清了三大核心投资争议：可寻址市场规模、营收增长轨迹与利润率扩张路径。对于关注AI基础设施与太空经济的投资者而言，高盛的模型揭示了SpaceX如何通过内部业务协同与垂直整合，试图同时打通航天发射、全球连接与人工智能算力这三个万亿美元级别的市场。