高盛分析師團隊於7月7日發佈報告，首次對SpaceX給出“買入”評級，目標價定為205美元，潛在上行空間約27%，風險回報比達2:1。報告將SpaceX定性為一家通過垂直整合橫跨航天、連接與人工智能三大賽道的基礎設施巨頭，並指出其已從單純的火箭製造商蛻變為“基礎設施即服務”平臺。

報告預計，SpaceX總營收將從2025年的187億美元增長至2030年的4743億美元，五年複合增速高達91%。GAAP經營利潤率則將從2025年的負13.9%大幅改善至2030年的50.1%。這一增長軌跡的核心驅動力，來自公司三大業務板塊的協同擴張。

在航天板塊，SpaceX憑藉Falcon 9火箭已將每公斤入軌成本壓縮至遠低於行業平均水平，成功率超99%。高盛預計，隨著Starship全面商業化，每公斤發射成本將在2030年進一步降至183美元。該板塊營收預計從2025年的41億美元增長至2030年的83億美元。

連接板塊以Starlink衛星互聯網為核心，是公司中期現金流的主要來源。高盛預計Starlink付費用戶將從2025年底的890萬增長至2031年底的1.303億，全球寬帶市場份額從0.7%提升至8.5%。該板塊營收預計從2025年的114億美元增長至2031年的2469億美元，經營利潤率從38.8%提升至54.1%。

AI板塊是估值彈性最大的部分。SpaceX目前運營著包含約10萬塊H100 GPU的COLOSSUS I和約11萬塊GB200及GB300 GPU的COLOSSUS II兩大數據中心集群。高盛預計總算力將從2026年底的約2GW擴張至2030年底的約36GW，其中2029年起將引入軌道算力。該板塊營收預計從2026年的156億美元增長至2031年的5892億美元。

高盛採用分部加總估值法，對三大板塊的2029年預測數據分別賦予倍數，以12%折現率折算後得出205美元目標價。在下行情景中目標價為95美元，上行情景則為295美元。

報告同時明確提示風險：SpaceX在2026至2030年間預計需要籌集約2700億美元債務資本，自由現金流在2030年前將持續為負，股價波動風險不容忽視。此外，AI芯片垂直整合項目Terafab預計未來五年將累計投入約1200億美元資本開支，大部分集中於2027至2029年，這也構成了執行層面的重大考驗。

這份報告為市場提供了首套針對SpaceX的系統性估值框架，並釐清了三大核心投資爭議：可尋址市場規模、營收增長軌跡與利潤率擴張路徑。對於關注AI基礎設施與太空經濟的投資者而言，高盛的模型揭示了SpaceX如何通過內部業務協同與垂直整合，試圖同時打通航天發射、全球連接與人工智能算力這三個萬億美元級別的市場。